本文來源：時代周報 作者：王苗苗

6 月 30 日，港股黃金珠寶龍頭老鋪黃金（06181.HK）股價大幅拉升，盤中最高觸及 1032 港元 / 股，最終報收 1008 港元 / 股，單日漲幅 14.94%，總市值飆升至 1741 億港元。年初至今，老鋪黃金股價累計漲幅高達 321.53%，遠超同期恒生指數(shù) 20% 的漲幅。

上半年，整個黃金板塊同樣氣勢如虹。wind 數(shù)據(jù)顯示，截至發(fā)稿，現(xiàn)貨黃金報 3288.18 美元 / 盎司，年內(nèi)漲幅 25.31%；COMEX 黃金期貨報 3295.4 美元 / 盎司，年內(nèi)漲幅 24.79%。

A 股、港股黃金珠寶概念股集體爆發(fā)。港股市場中，老鋪黃金、英皇鐘表珠寶、龍資源、大唐黃金年內(nèi)漲幅均超 100%；A 股市場上，潮宏基、萊紳通靈股價翻倍，曼卡龍、西部黃金、赤峰黃金等漲幅超 50%。

此外，周六福、周生生等 12 家珠寶商上半年足金金飾價格每克平均漲價近 190 元。

下半年，黃金是延續(xù) " 瘋牛 "，還是高位震蕩？紫金天風期貨貴金屬研究員劉詩瑤對時代周報記者表示，" 我們對 2025 年下半年的黃金價格仍持積極態(tài)度。下半年，宏觀環(huán)境有望從上半年的波動與不確定性中逐漸走向相對穩(wěn)定與良性階段。隨著關稅沖擊的峰值已過，貿(mào)易緊張局勢有所緩解，市場的關注點將重新聚焦于美國的經(jīng)濟基本面，這將使行情波動幅度較上半年有所收斂。在此背景下，黃金的投機屬性相對減弱，其避險功能與價值儲藏屬性的重要性愈發(fā)凸顯。投資者應更注重從長期配置的角度持有黃金，以對沖潛在的經(jīng)濟風險與不確定性。"

黃金 " 狂飆 "，上半年板塊個股集體爆發(fā)

2025 年上半年，黃金市場上演了一場 " 史詩級 " 行情。

截至 6 月 30 日發(fā)稿前，現(xiàn)貨黃金報 3288.18 美元 / 盎司，當日漲幅 0.45%，上半年漲幅 25.31%，其中一季度漲幅 19.01%，二季度漲幅 5.30%。

COMEX 黃金期貨報 3295.4 美元 / 盎司，當日漲幅 0.25%，上半年漲幅 24.79%，其中一季度漲幅 19.55%，二季度漲幅 4.59%。

回顧上半年行情，國貿(mào)期貨指出，特朗普政府 1 月上任后，關稅政策快速落地并持續(xù)升級，美元信用風險激增，美元指數(shù)暴跌 10%，推動黃金價格從年初的 2600 美元 / 盎司一路飆升至 4 月的 3500 美元 / 盎司，創(chuàng)歷史新高。直至 4 月底，特朗普關稅表態(tài)緩和，美元信用風險緩和，市場避險情緒降溫，金價自高位回落，而后在 3100-3500 美元 / 盎司區(qū)間高位寬幅震蕩。

二級市場上，Wind 數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，港股及 A 股黃金珠寶概念股股價普遍上漲。港股中，老鋪黃金、英皇鐘表珠寶、龍資源、大唐黃金股價漲幅超 100%，周大福、周生生、六福集團、周六福、謝瑞麟、金至尊股價漲幅分別為 99.41%、37.47%、39.82%、20.67%、16.67%、7.84%。

A 股市場上，截至 6 月 30 日收盤，22 只黃金珠寶概念股上半年股價平均漲幅 38.25%。其中，潮宏基股價漲幅 155.48%，萊紳通靈股價漲幅 106.15%，曼卡龍、西部黃金、赤峰黃金、萃華珠寶等股價漲幅超 50%。不過，中國黃金、周大生、老鳳祥、豫園股份上半年股價略有下跌，跌幅分別 1.21%、4.98%、8.33%、10.75%。

上半年，各家珠寶商足金金飾價格也實現(xiàn)了不同程度的上漲。

據(jù)時代周報記者統(tǒng)計，截至 6 月 30 日，周大福、周大生、周六福、六福珠寶、謝瑞麟、金至尊、潮宏基足金金飾價格均為 989 元 / 克，與年初相比，每克均漲價 190 元；老鳳祥 987 元 / 克，較年初每克漲價 188 元；周生生 985 元 / 克，較年初每克漲價 186 元；老廟黃金 984 元 / 克，較年初每克漲價 181 元；菜百首飾 982 元 / 克，較年初每克漲價 203 元；中國黃金 969 元 / 克，較年初每克漲價 188 元。上半年，12 家珠寶商足金金飾價格每克平均漲價約 189.67 元。

多空廝殺，下半年黃金怎么走？

盡管機構對黃金長期牛市達成共識，但面對歷史高位的金價，市場對中短期尤其是下半年金價走勢出現(xiàn)明顯分歧。

中銀期貨釋放明確看多信號，預計下半年現(xiàn)貨黃金運行區(qū)間上移至 2960-3660 美元 / 盎司，這意味著當前價格仍有近 12% 的上行空間。其核心邏輯在于：美元走弱趨勢未改、關稅戰(zhàn)與地緣沖突持續(xù)發(fā)酵、全球經(jīng)濟不確定性疊加美債膨脹風險，多重因素共同支撐黃金的避險配置價值，使其在動蕩環(huán)境中持續(xù)享受風險溢價。

國貿(mào)期貨則持更辯證的觀點，承認中長期上漲趨勢的同時，著重提示三大中短期博弈點：其一，美國經(jīng)濟在關稅政策與稅改措施下的前景不確定性，影響金價節(jié)奏；其二，美聯(lián)儲降息預期雖支撐貴金屬，但落地時點偏晚、空間有限，可能制約金價短期上行空間；其三，美元指數(shù)下半年或很難再持續(xù)單邊下行，甚至需警惕階段性的反彈風險，從而對黃金的上漲構成階段性壓制。

看空聲音同樣不容忽視。中信建投研報指出，" 在下半年貿(mào)易緩和、復蘇交易的判斷下，黃金的短期利多不算明顯，若疊加全球股市走強、俄烏沖突緩和等事件，風險偏好回升，在歷史高位的金價不排除大幅回撤。"

下半年，在黃金投資方面，中國城市發(fā)展研究院農(nóng)文旅產(chǎn)業(yè)振興研究院常務副院長袁帥對時代周報記者表示，" 對于風險承受能力較低的投資者，可以選擇配置一部分黃金 ETF，黃金 ETF 方便投資者參與黃金市場投資，分享黃金價格上漲帶來的收益。對于有一定投資經(jīng)驗和風險承受能力的投資者，可以考慮投資黃金礦業(yè)股。一些優(yōu)質(zhì)的黃金礦業(yè)企業(yè)在黃金價格上漲的背景下，業(yè)績有望得到提升，股價也可能隨之上漲。但投資黃金礦業(yè)股需要關注企業(yè)的資源儲備、開采成本、生產(chǎn)效率等因素。"

劉詩瑤建議，投資者應密切關注美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)、美聯(lián)儲貨幣政策走向以及全球地緣政治局勢，這些因素將對黃金價格產(chǎn)生重要影響。同時，需警惕市場情緒波動帶來的短期價格波動風險，避免盲目追漲殺跌，保持理性投資心態(tài)。