本文來源:時代商業(yè)研究院 作者:孫華秋
作者 | 孫華秋
編輯 | 韓迅
【導(dǎo)語】
隨著全球新能源汽車滲透率加速提升,車規(guī)級功率器件市場的發(fā)展備受矚目。
作為國內(nèi)功率半導(dǎo)體領(lǐng)域的明星企業(yè),東微半導(dǎo)(688261.SH)在過去兩年經(jīng)歷了業(yè)績深蹲。直至 2025 年第一季度,這家曾深陷盈利滑坡泥潭的企業(yè)突然交出一份亮眼的成績單,當(dāng)季度營收同比激增 63.42%,扣非凈利潤更是同比暴增 144.13%。
在新能源汽車功率器件國產(chǎn)化加速、SiC/GaN 等第三代半導(dǎo)體技術(shù)迭代的催化下,東微半導(dǎo)的業(yè)績逆襲是單點(diǎn)突破,還是行業(yè)拐點(diǎn)的預(yù)演?
6 月 25 — 26 日,就業(yè)績修復(fù)、新產(chǎn)品拓展等問題,時代商業(yè)研究院向東微半導(dǎo)發(fā)函并致電詢問。但截至發(fā)稿,對方仍未回復(fù)相關(guān)問題。
【摘要】
1. 第一季度業(yè)績明顯改善。2024 年,東微半導(dǎo)的扣非凈利潤同比下滑 98.06%,盈利規(guī)模從 2022 年的 2.68 億元驟縮至 2024 年的 231.90 萬元。不過,2025 年第一季度,其營收同比激增 63.42%,扣非凈利潤同比暴增 144.13%。
2. 技術(shù)破局重構(gòu)競爭壁壘。目前,東微半導(dǎo)正將研發(fā)錨點(diǎn)鎖定于三大戰(zhàn)略要地:車規(guī)級功率器件領(lǐng)域、算力服務(wù)器電源和新能源功率模塊領(lǐng)域以及先進(jìn)材料等領(lǐng)域,加速產(chǎn)業(yè)突圍。
3. 聚焦業(yè)績增長持續(xù)性。建議投資者重點(diǎn)跟蹤東微半導(dǎo)營收和凈利潤的環(huán)比增速,驗(yàn)證業(yè)績增長的持續(xù)性,以及關(guān)注 SiC 功率器件的量產(chǎn)爬坡進(jìn)度與良率提升節(jié)奏、12 英寸工藝平臺的驗(yàn)證周期與產(chǎn)能釋放節(jié)點(diǎn)、海外高端市場客戶認(rèn)證的進(jìn)展。
【正文】
第一季度業(yè)績明顯改善
2022 年叩響科創(chuàng)板大門時,東微半導(dǎo)曾以 " 功率半導(dǎo)體黑馬 " 之姿點(diǎn)燃資本市場的熱情,股價一路飆升至 300 元大關(guān)。
然而,這場資本狂歡僅維持不到一年便急轉(zhuǎn)直下。2023 年,東微半導(dǎo)的扣非凈利潤同比腰斬,2024 年的扣非凈利潤同比跌幅更是高達(dá) 98.06%,盈利規(guī)模從 2022 年的 2.68 億元驟縮至 2024 年的 231.90 萬元,上演了 " 業(yè)績高臺跳水 " 的戲碼。
值得一提的是,2024 年,東微半導(dǎo)的產(chǎn)品呈產(chǎn)銷兩旺的態(tài)勢,功率半導(dǎo)體產(chǎn)品的產(chǎn)量同比大增 52.97% 至 3.81 億顆,銷量亦同比勁增 50.44% 至 3.57 億顆。
轉(zhuǎn)折出現(xiàn)在 2025 年第一季度,當(dāng)市場還在為其連續(xù)兩年的盈利滑坡憂心忡忡時,東微半導(dǎo)突然甩出一份令人驚喜的成績單:當(dāng)季度營收同比激增 63.42%,扣非凈利潤暴增 144.13%。
這場遲來的業(yè)績反轉(zhuǎn),究竟是行業(yè)周期觸底的必然反彈,還是東微半導(dǎo)在車規(guī)級 IGBT 與 SiC 器件領(lǐng)域突破的價值兌現(xiàn)?
在 2025 年一季報(bào)中,東微半導(dǎo)表示,公司業(yè)績的增長主要系受 5G 基站電源及通信電源、數(shù)據(jù)中心和算力服務(wù)器電源等應(yīng)用領(lǐng)域需求回暖、產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)大、新產(chǎn)品不斷推出及產(chǎn)品組合結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化等利好因素影響。
技術(shù)破局重構(gòu)競爭壁壘
從行業(yè)競爭看,功率半導(dǎo)體的技術(shù)博弈已從 " 單一產(chǎn)品迭代 " 升級為 " 工藝平臺 + 場景方案 " 的體系化競爭。
作為一家深耕新能源汽車和工業(yè)領(lǐng)域的功率半導(dǎo)體企業(yè),東微半導(dǎo)能否在激烈的市場競爭中完成業(yè)績逆襲的蛻變?這成為投資者頗為關(guān)注的話題。
在 2024 年年報(bào)中,東微半導(dǎo)表示,公司正將研發(fā)錨點(diǎn)鎖定于三大戰(zhàn)略要地:車規(guī)級功率器件領(lǐng)域、算力服務(wù)器電源和新能源功率模塊領(lǐng)域以及先進(jìn)材料等領(lǐng)域。
2024 年,東微半導(dǎo)加碼 TGBT 大功率產(chǎn)品研發(fā),在鞏固微型逆變器及儲能應(yīng)用優(yōu)勢的基礎(chǔ)上,重點(diǎn)突破光儲電站、新能源汽車等高端場景。其中,東微半導(dǎo)的 E 系列高速 TGBT 產(chǎn)品被批量應(yīng)用于 60kHz 頻率電源系統(tǒng),成功實(shí)現(xiàn)高速 IGBT 領(lǐng)域的國產(chǎn)化;L 系列 TGBT 產(chǎn)品的 Vcesat 參數(shù)突破國際品牌技術(shù)壁壘,替代國外廠商的超低 Vcesat IGBT 產(chǎn)品;650V — 1200V 系列產(chǎn)品的多款高速型號切入新能源車載充電器市場;基于 950V 平臺開發(fā)的 330kW 功率模塊已批量供應(yīng)國內(nèi)一線光伏廠商,支撐大型電站并網(wǎng)方案。
在先進(jìn)材料方面,東微半導(dǎo)深度布局 SiC 功率器件領(lǐng)域,加大第三代半導(dǎo)體的產(chǎn)品線擴(kuò)展以及第四代半導(dǎo)體的研發(fā),構(gòu)建起覆蓋二極管、MOSFET 的完整技術(shù)體系,謀求新的業(yè)績增長曲線。2024 年末,東微半導(dǎo)已實(shí)現(xiàn) SiC 二極管、SiC MOSFET 及自主知識產(chǎn)權(quán) Si C MOSFET 的系列產(chǎn)品量產(chǎn)。其中,第二代、第三代 650V、1200V 平臺 SiC MOSFET 完成車規(guī)級量產(chǎn)考核,正式進(jìn)入批量供貨階段;全新研發(fā)的 650V、750V、1200V 第四代 SiC MOSFET 采用創(chuàng)新結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì),已向客戶送樣驗(yàn)證,預(yù)計(jì)年內(nèi)啟動規(guī)?;慨a(chǎn)。
在深耕內(nèi)生增長的同時,東微半導(dǎo)還通過戰(zhàn)略并購加速外延布局。據(jù) 2024 年年報(bào),東微半導(dǎo)正密切持續(xù)關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈上下游優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),在評估業(yè)務(wù)協(xié)同性、戰(zhàn)略匹配度及風(fēng)險(xiǎn)收益后,審慎推進(jìn)并購整合,以構(gòu)建更完整的產(chǎn)業(yè)生態(tài)體系。
2025 年 1 月 17 日,東微半導(dǎo)宣布擬以 0 元對價收購蘇州電征科技有限公司(下稱 " 電征科技 ")54.55% 的股權(quán),實(shí)現(xiàn)絕對控股。據(jù)東微半導(dǎo)公告,電征科技在算力服務(wù)器電源和新能源功率模塊領(lǐng)域的研發(fā)能力,可加速東微半導(dǎo)功率模塊產(chǎn)品的迭代升級,加快推進(jìn)重點(diǎn)產(chǎn)品線的擴(kuò)充和延伸。
聚焦業(yè)績增長持續(xù)性
盡管東微半導(dǎo)短期面臨行業(yè)周期下行壓力、市場價格競爭加劇的雙重挑戰(zhàn),部分產(chǎn)品線盈利空間或面臨階段性承壓,但該公司在技術(shù)迭代與市場布局上的長期優(yōu)勢正逐步顯現(xiàn)。尤其是其新產(chǎn)品量產(chǎn)進(jìn)程加速推進(jìn),有望在新能源汽車、光伏儲能等高端應(yīng)用領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)業(yè)績突破。建議投資者重點(diǎn)跟蹤東微半導(dǎo)營收和凈利潤的環(huán)比增速,驗(yàn)證業(yè)績增長的持續(xù)性,以及關(guān)注 SiC 功率器件的量產(chǎn)爬坡進(jìn)度與良率提升節(jié)奏、12 英寸工藝平臺的驗(yàn)證周期與產(chǎn)能釋放節(jié)點(diǎn)、海外高端市場客戶認(rèn)證的進(jìn)展。
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