7 月 3 日，近來的熱門股長城電工（600192.SH）再度高開，以 11.39 元價格刷新其近 9 年以來的新高。不過，高開后分歧加大，震蕩下行，上午換手率即達到 28.32%。截至午盤，報 10.61 元，漲 2.51%。

實際上，這已經(jīng)是長城電工近期掀起的第二輪暴漲行情，如時間拉長，該股相對活躍，間歇性拉出大漲行情，只是最近兩次更加 " 暴力 "，均為連板行情。復(fù)盤來看，知名席位頻頻現(xiàn)身龍虎榜，量化和游資借熱門概念攜手收割。

與股價暴力拉升背離的是公司羸弱的基本面，公司扣非凈利潤已經(jīng)連續(xù)虧損 8 年，歸母凈利潤連虧 5 年。由于主營的高中低壓開關(guān)等產(chǎn)品應(yīng)用于電力、石油、化工、建材、冶金、煤炭、水利、鐵路、城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等多個領(lǐng)域，當熱點輪動，其就被當作相應(yīng)概念被爆炒，更顯荒誕色彩。

量化收割

長城電工第一輪的連板行情始于 5 月 26 日，當日開始，連收 3 個漲停板，第 4 日盤中拉高回落，刷新近 5 年的高點；此后股價快速回落，6 月 23 日開始醞釀新的行情，6 月 30 日、7 月 1 日、2 日再連收 3 個漲停板，7 月 3 日高開，創(chuàng)下近 9 年的新高。截止今日午盤，這一輪行情，短短幾日又上漲近 50%。

而此番兩次大漲，背后都有量化資金和游資的助力，且收割色彩濃厚。5 月 27 日的龍虎榜數(shù)據(jù)顯示，" 量化打板 " 所在的開源證券西安太華路在 25-26 日大舉買入 1631 萬，27 日則賣出 1794 萬；" 量化基金 " 摩根大通中國銀城中路也在 27 日賣出 779 萬。6 月 3 日，集中散戶的 " 東財拉薩軍團 " 大筆買入，頂級游資 " 消閑派 "" 作手新一 " 及 " 量化基金 " 所在的中信證券上海分公司、華泰證群總部則悉數(shù)砸盤賣出，當日直接跌停。

同樣的戲碼在最新一輪連板中上演，6 月 30 日，" 量化打板 " 所在的開源證券西安西大街、華鑫證券上海分公司領(lǐng)銜各買入 1365 萬、963.1 萬，7 月 1 日，二者各賣出 1502 萬、957.5 萬 " 跑路 "。而 7 月 1 日高點沖進去最多的，又是 " 東財拉薩軍團 "。

時間再拉長來看，長城電工頗得量化和游資偏愛。在去年的幾波行情中，就頻頻出現(xiàn) " 量化基金 " 國泰君安總部、摩根大通中國上海銀城中路，" 量化打板 " 所在的開源證券西安西大街、華鑫證券上海分公司，以及 " 低位挖掘 "" 炒股養(yǎng)家 "" 作手新一 "" 玉蘭路 " 等游資的身影。

扣非連虧 8 年

長城電工主營高中低壓開關(guān)成套設(shè)備、高中低壓電器元件、母線槽、電氣傳動自動化裝置、新能源裝備等電工電器類產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，以及水電運營與管理等業(yè)務(wù)。由于其產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域廣泛，所以能貼上概念眾多，這也為資金炒作提供了肥沃的土壤。

伴隨股價的上漲，" 吹票 " 小作文也在各平臺泛濫，被冠上的概念五花八門，諸如：核聚變概念熱時，長城電工因為生產(chǎn)核電開關(guān)設(shè)備被列入核電股；光伏、新能源板塊崛起，公司又因有新能源裝備等而貼上光伏概念；公司持有氫燃料電池企業(yè)新源動力 6.39%，又被歸為氫燃料概念股；高層多次強調(diào)海洋經(jīng)濟發(fā)展，由于公司旗下的天水二一三電器集團有限公司（以下簡稱 " 天水二一三 "）長期服務(wù)于船舶工業(yè)，提供船用電器元件，公司又被打上海洋經(jīng)濟標簽；另外，天水二一三擁有武器裝備質(zhì)量管理體系認證證書，又被列入軍工板塊。

事實上，公司業(yè)務(wù)無甚變化，所謂的概念能帶來的效益甚微。根據(jù)此前業(yè)績會內(nèi)容，2024 年，長城電工在核電市場累計訂貨金額近 1 億元；2024 年報顯示，公司光伏項目等工程項目實現(xiàn)收入 4467.47 萬元，同比減少 71.48%，毛利率僅 6.20%。

更為艱難的是公司的經(jīng)營境況，電工電器行業(yè)競爭白熱化，主要原材料銅、銀等的價格居高不下，導(dǎo)致公司毛利率偏低，進而持續(xù)虧損。

以 2024 年為例，除了母線毛利率 20.84%，同比增長 17.44 個百分點外，其余產(chǎn)品毛利率悉數(shù)下降，業(yè)績貢獻大頭的電器元件、開關(guān)柜毛利率分別僅 9.14% 和 17.80%，同比各下滑了 3.5 個百分點和 4.39 個百分點。

wind 數(shù)據(jù)顯示，2017 年以來，長城電工已連續(xù)虧損 8 年，今年一季度再度虧損，到如今，累計虧損 11.83 億元；歸母凈利潤則在連續(xù) 3 年的微利后也步入虧損，且已經(jīng)持續(xù) 5 年，并延續(xù)至今年一季度，累計虧損也高達 8.18 億元。營收方面，2019 年 -2022 年曾連年上升，不過自 2023 年開始，也是連續(xù)下降。

今年一季度，公司營收僅 2.85 億元，同比減少 26.23%；歸母凈利潤 -3992.98 萬元，同比減少 43.27%；扣非凈利潤 -5116.89 萬元，同比減少 59.05%。

盈利艱難，公司每一次的業(yè)績會都會被詢問如何扭虧。筆者注意到，2020 年業(yè)績會上，公司回復(fù)稱，將通過抓好市場營銷、加強科技創(chuàng)新、強化項目建設(shè)、深化企業(yè)改革等舉措，此后相關(guān)說法也頻頻提及。但幾年過去了，公司依然還在虧損泥淖。

最新的業(yè)績會上，公司表示，" 將通過加大新產(chǎn)品研發(fā)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級、市場結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級、進一步控制成本費用等措施，改變持續(xù)虧損的狀況。"（本文首發(fā)于鈦媒體 APP，作者｜蘇啟桃）