時(shí)代的渡口從不缺乏船只。

8 月 21 日，由中國(guó)科技產(chǎn)業(yè)智庫「甲子光年」主辦的「渡口——甲子引力 X2025 科技產(chǎn)業(yè)投資大會(huì)」在北京舉行。

2025 年是科技投資領(lǐng)域充滿挑戰(zhàn)與變革的一年。經(jīng)歷了 " 募資難、退出難 " 的退潮期，整個(gè)行業(yè)正站在 " 舊潮退去，新岸浮現(xiàn) " 的關(guān)鍵渡口。投什么、怎么投？新周期下的機(jī)遇與挑戰(zhàn)成為所有從業(yè)者面臨的核心命題。

但渡口亦是新程的起點(diǎn)——港股市場(chǎng)回暖，AI Agent、具身智能等新賽道持續(xù)火熱，產(chǎn)業(yè)資本與政府引導(dǎo)基金正成為市場(chǎng)的中堅(jiān)力量，新的投資邏輯與產(chǎn)業(yè)范式正在重構(gòu)。

大會(huì)現(xiàn)場(chǎng)，甲子光年創(chuàng)始人 &CEO 張一甲發(fā)表了《2025 中國(guó)科技投資：痛點(diǎn)、趨勢(shì)與展望》報(bào)告。" 當(dāng)前市場(chǎng)正處在‘止跌回暖、堵點(diǎn)仍存’的關(guān)鍵轉(zhuǎn)折期，投資邏輯正從機(jī)會(huì)驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向價(jià)值驅(qū)動(dòng)，這要求我們必須具備更強(qiáng)的產(chǎn)業(yè)認(rèn)知與更長(zhǎng)期的耐心。" 張一甲總結(jié)道。

活動(dòng)現(xiàn)場(chǎng)近 40 位一線投資人齊聚一堂，通過一場(chǎng)巔峰對(duì)話、三場(chǎng)主題演講和五場(chǎng)圓桌對(duì)話，共同探討在周期的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，中國(guó)科技投資如何辨析航向，共赴新岸。

一直以來，「甲子光年」深耕硬科技、智能制造以及數(shù)字化轉(zhuǎn)型，跟蹤產(chǎn)業(yè)發(fā)展最新動(dòng)態(tài)，獨(dú)立輸出有價(jià)值的產(chǎn)業(yè)觀點(diǎn)。在大會(huì)最后的頒獎(jiǎng)典禮環(huán)節(jié)，「甲子光年」發(fā)布了涵蓋 6 個(gè)子榜單的《2024-2025 年度中國(guó)科技產(chǎn)業(yè)投資榜》，還發(fā)布了《2024-2025 年度科技產(chǎn)業(yè)投資綜合榜》和《2024-2025 年度科技產(chǎn)業(yè)最具投資價(jià)值企業(yè)榜》，以表彰為科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展做出突出貢獻(xiàn)的優(yōu)秀投資機(jī)構(gòu)和企業(yè)。

1. 報(bào)告發(fā)布：中國(guó)科技投資的趨勢(shì)與邏輯

大會(huì)開場(chǎng)，甲子光年創(chuàng)始人 &CEO 張一甲發(fā)布了「甲子光年」智庫報(bào)告《2025 中國(guó)科技投資：痛點(diǎn)、趨勢(shì)與展望》。

張一甲指出，過去幾年，中國(guó)股權(quán)投資市場(chǎng)經(jīng)歷了 " 募資難、退出難、領(lǐng)投難 " 的漫長(zhǎng)退潮，而今年市場(chǎng)正在出現(xiàn)轉(zhuǎn)折。" 所謂渡口，正是舊潮退去與新岸浮現(xiàn)的交匯點(diǎn)。"

募投退迎來四年來首次正增長(zhǎng)。2025 年上半年，股權(quán)投資市場(chǎng)募集資金 7283 億元，同比增長(zhǎng) 12%，新募基金 2172 只，投資金額 3389 億元，案例數(shù) 5612 個(gè)，均為四年來同期首次回升。退出方面，共有 935 筆，IPO 583 起，同比增長(zhǎng)近 40%。張一甲指出：" 如果用八個(gè)字概括當(dāng)下，就是‘止跌回暖，堵點(diǎn)仍存’。"

盡管數(shù)據(jù)回升，市場(chǎng)堵點(diǎn)依然突出。其一，LP 回款壓力使 GP 趨向保守，出現(xiàn) " 等不到 IPO 就得賣 " 的現(xiàn)象，犧牲長(zhǎng)期價(jià)值換取流動(dòng)性；其二，非市場(chǎng)化訴求削弱了投資本質(zhì)，返投比例過高導(dǎo)致資金低效配置；其三，賽道高度同質(zhì)化，90% 以上的地方政府集中在 AI、半導(dǎo)體、新能源三大領(lǐng)域。

在此基礎(chǔ)上，張一甲講解了「甲子光年」總結(jié)的七大趨勢(shì)：

趨勢(shì) 1：硬科技引領(lǐng)投資主線，形成 " 戰(zhàn)略價(jià)值溢價(jià) "

趨勢(shì) 2：AI 技術(shù)棧投資邏輯變化，機(jī)器人、AI 應(yīng)用、AI 芯片引領(lǐng)熱度

趨勢(shì) 3：中美 AI 投資邏輯差異驅(qū)動(dòng)中美走向 "AI 雙核心模式 "

趨勢(shì) 4：國(guó)際資本重估中國(guó)科技產(chǎn)業(yè)投資價(jià)值

趨勢(shì) 5：GP 能力再定義，賦能型資本從 " 捕手 " 到 " 伙伴 "

趨勢(shì) 6：耐心資本從政策推動(dòng)到市場(chǎng)回應(yīng)

趨勢(shì) 7：新一代機(jī)構(gòu)形態(tài)崛起，投資成為產(chǎn)業(yè)鏈整合抓手

張一甲在解讀報(bào)告時(shí)展示了一張象限圖，這張圖是評(píng)估中國(guó)科技產(chǎn)業(yè)投資賽道的 " 甲子星空坐標(biāo)系 "。

橫軸 X 代表從低資本耐心度到高資本耐心度，縱軸 Y 代表低技術(shù)壁壘到高技術(shù)壁壘。這就分成了四個(gè)象限：

第一象限【硬核攻堅(jiān)區(qū)】：高技術(shù)壁壘 + 高資本耐心度

這一象限代表未來國(guó)家戰(zhàn)略和硬科技方向，技術(shù)門檻極高、研發(fā)周期長(zhǎng)（5-10 年），需要長(zhǎng)期資本支持，但一旦成功具備壓倒性優(yōu)勢(shì)，可重塑產(chǎn)業(yè)格局。

第二象限【賽道卡位區(qū)】：高技術(shù)壁壘 + 低資本耐心度

這一象限技術(shù)壁壘高，但往往概念先行、吸睛，資源快速集聚，形成虹吸效應(yīng)，入場(chǎng)券不多，需要快速入圍否則上不了牌桌，資本要求項(xiàng)目快速證明自己，快速給出里程碑事件。

第三象限【效率紅海區(qū)】：低技術(shù)壁壘 + 低資本耐心度

這一象限技術(shù)門檻低、同質(zhì)化嚴(yán)重，屬于 " 內(nèi)卷、無護(hù)城河 " 的階段性熱點(diǎn)，機(jī)會(huì)窗口期極短，會(huì)被快速模仿，快速迭代，涉及資本追求短期流量變現(xiàn)。

第四象限【長(zhǎng)坡厚雪區(qū)】：低技術(shù)壁壘 + 高資本耐心度

這一象限代表 " 慢變量 " 生意，技術(shù)梯隊(duì)不明顯，但需求是長(zhǎng)期的、剛性的，依賴場(chǎng)景深耕、數(shù)據(jù)積累、規(guī)模效應(yīng)和持續(xù)運(yùn)營(yíng)優(yōu)化，多為運(yùn)營(yíng)驅(qū)動(dòng)型企業(yè)，復(fù)利效應(yīng)強(qiáng)。

四大象限清晰地體現(xiàn)了當(dāng)前中國(guó)科技投資市場(chǎng)中各類賽道的特點(diǎn)、生態(tài)位與投資邏輯。

2. 巔峰對(duì)話：頂尖投資人的洞見與思考

本場(chǎng)大會(huì)另一個(gè)備受觀眾期待的環(huán)節(jié)就是張一甲與五位知名投資人的巔峰對(duì)話。

本次巔峰對(duì)話的主題是《技術(shù)奇點(diǎn)與產(chǎn)業(yè)拐點(diǎn)：資本如何押注顛覆性創(chuàng)新》。來自元禾原點(diǎn)、峰瑞資本、恒旭資本、祥峰投資與九合創(chuàng)投的五位投資人，共同探討了市場(chǎng)趨勢(shì)、顛覆式創(chuàng)新、人工智能以及全球化等話題，呈現(xiàn)出中國(guó)科技投資最前沿的思考。

元禾原點(diǎn)管理合伙人費(fèi)建江指出，中國(guó) Biotech 企業(yè)今年上半年 License out 金額首次超過美國(guó)，標(biāo)志著本土創(chuàng)新藥研發(fā)能力得到全球認(rèn)可。峰瑞資本創(chuàng)始人李豐回顧了 13 年前投資的一家企業(yè)成長(zhǎng)為全球消費(fèi)電子領(lǐng)導(dǎo)者的歷程，強(qiáng)調(diào)顛覆往往來自長(zhǎng)期積累與個(gè)人努力的疊加。恒旭資本董事長(zhǎng)陸永濤則看好自動(dòng)駕駛與新能源賽道，認(rèn)為 " 自動(dòng)駕駛的普及與衍生出的具身智能，將帶來新的產(chǎn)業(yè)機(jī)會(huì) "。

對(duì)于顛覆式創(chuàng)新，幾位嘉賓不約而同強(qiáng)調(diào)了技術(shù)突破的核心地位。王嘯直言：" 顛覆意味著沒有原來的路可循，必須有重大的技術(shù)改變。" 夏志進(jìn)則提出，中國(guó)企業(yè)完全可以通過效率提升與本土優(yōu)勢(shì)要素結(jié)合，在全球市場(chǎng)形成競(jìng)爭(zhēng)力；李豐提醒所謂顛覆往往是長(zhǎng)期、緩慢卻巨大的變量積累。

關(guān)于 AI 發(fā)展的關(guān)鍵點(diǎn)，觀點(diǎn)各有側(cè)重。費(fèi)建江看好垂直領(lǐng)域的 Agent；李豐認(rèn)為這是 " 量變而非質(zhì)變的演進(jìn) "；陸永濤關(guān)注具身智能在制造業(yè)與物流的應(yīng)用；夏志進(jìn)則期待年底前出現(xiàn)多個(gè)行業(yè)的 Agent 突破；而王嘯判斷 AI 的下一次爆發(fā)將出現(xiàn)在 " 閉環(huán)場(chǎng)景的端到端服務(wù) "。

幾位投資人一致認(rèn)為，中國(guó)企業(yè)的全球化已從 " 出海 " 升級(jí)為 " 全球做、全球賣 "。王嘯強(qiáng)調(diào)創(chuàng)業(yè)公司起點(diǎn)更高，" 過去是先做中國(guó)再?gòu)?fù)制，現(xiàn)在是第一天就面向全球 "。夏志進(jìn)指出，中國(guó)產(chǎn)品正在撕掉 " 低價(jià) " 標(biāo)簽，以品質(zhì)和創(chuàng)新贏得溢價(jià)。李豐則提醒企業(yè)要在國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)中錘煉實(shí)力，再走向國(guó)際市場(chǎng)。

面對(duì) IPO 渠道收窄，投資人們均認(rèn)為應(yīng)回歸長(zhǎng)期主義。費(fèi)建江稱早期投資本就依賴多元退出；李豐預(yù)測(cè)中國(guó)的退出結(jié)構(gòu)將趨近美國(guó)，以并購(gòu)和 S 基金為主；王嘯則強(qiáng)調(diào)，" 早期投資是用時(shí)間換倍數(shù)，關(guān)鍵在于找到耐心資本 "。

在對(duì)創(chuàng)業(yè)者的寄語中，嘉賓們共同強(qiáng)調(diào)了信心與堅(jiān)守。費(fèi)建江說：" 行業(yè)起伏不定，但機(jī)會(huì)總在。" 李豐提醒要 " 選擇正確而非容易的路 "。陸永濤強(qiáng)調(diào) " 堅(jiān)持、堅(jiān)持、再堅(jiān)持 "。夏志進(jìn)建議保持學(xué)習(xí)能力，而王嘯則鼓勵(lì)創(chuàng)業(yè)者專注當(dāng)下，不必過度擔(dān)心市場(chǎng)。

3. 三場(chǎng)演講：創(chuàng)業(yè)與投資的新賽道

吳世春：2025 是 AI Agent 元年，創(chuàng)業(yè)者要聚焦垂直細(xì)分

梅花創(chuàng)投創(chuàng)始合伙人吳世春在《AI新時(shí)代的創(chuàng)業(yè)之道》中指出，一級(jí)市場(chǎng)整體低迷，但 AI 和具身智能正在引發(fā)新一輪熱潮。他提醒創(chuàng)業(yè)者要重新評(píng)估項(xiàng)目，" 是不是能上牌桌，關(guān)鍵看能否與 AI 關(guān)聯(lián) "。

他判斷，2025 年將成為 AI Agent 的元年。Agent 由 " 大模型 + 記憶 + 工具調(diào)用 + 自主規(guī)劃 " 構(gòu)成，正從算法競(jìng)賽走向交付商業(yè)成果。未來，AI Agent 可能成為客服、銷售甚至 " 智能體經(jīng)濟(jì) " 的基本單元。

在應(yīng)用層面，他認(rèn)為 AI 正在驅(qū)動(dòng)物理世界 " 重做一遍 "，無人機(jī)、機(jī)器人、家電等領(lǐng)域都迎來新機(jī)會(huì)，尤其具身智能因中國(guó)供應(yīng)鏈和成本優(yōu)勢(shì)具備全球競(jìng)爭(zhēng)力。

對(duì)創(chuàng)業(yè)者，他提出三點(diǎn)建議：

聚焦垂直細(xì)分領(lǐng)域，快速實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品落地；

善用大模型能力，避免重復(fù)造輪子；

主動(dòng)武裝自己，用 AI 提升效率與決策，避免陷入大廠競(jìng)爭(zhēng)的火力覆蓋。

吳世春將 AI 的進(jìn)程比作互聯(lián)網(wǎng) 2002 年、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng) 2011 年——基礎(chǔ)格局已定，真正的應(yīng)用浪潮才剛剛開啟。

張煜：數(shù)據(jù)資產(chǎn)將成最大財(cái)富，AI Agent 進(jìn)入實(shí)用爆發(fā)期

清智資本創(chuàng)始合伙人張煜在《AI創(chuàng)新與投資：范式躍遷與價(jià)值重構(gòu)》中分享了對(duì) AI 投資的思考。依托清華大學(xué)智能產(chǎn)業(yè)研究院，清智資本已孵化 40 余家企業(yè)。張煜強(qiáng)調(diào)，創(chuàng)投不僅是資金，更要深入科研與產(chǎn)業(yè)鏈條。

他認(rèn)為，未來十年數(shù)據(jù)資產(chǎn)將成為社會(huì)最大的財(cái)富。" 數(shù)據(jù)資產(chǎn)可能占到社會(huì)總資產(chǎn)的 70%，超過地產(chǎn)和其他實(shí)體資產(chǎn)。沒有數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)化能力，大模型公司將毫無價(jià)值。"

在技術(shù)演進(jìn)上，張煜同樣認(rèn)為 2025 年是 AI Agent 爆發(fā)的一年。基座模型能力的提升，使 Agent 真正走入千行百業(yè)，推動(dòng) AI 門檻降低、應(yīng)用普及。他指出，AI 應(yīng)用正成為新的流量入口，任何一個(gè)應(yīng)用都有可能成長(zhǎng)為超級(jí)入口。

他總結(jié)三類值得關(guān)注的賽道：

具身智能、生命科學(xué)、健康醫(yī)療率先實(shí)現(xiàn)盈利；

行業(yè)模型、AI Agent 與 AI 硬件落地加速；

基礎(chǔ)學(xué)科與大工程創(chuàng)業(yè)如火箭、可控核聚變、量子計(jì)算因 AI 加速發(fā)展。

同時(shí)，他特別強(qiáng)調(diào)娛樂和情緒價(jià)值的重要性，" 未來超過一半的機(jī)器人，可能并不是工業(yè)用途，而是用于表演和陪伴 "。

在投資環(huán)境上，他指出，2025 年 AI 賽道的融資金額顯著上升，市場(chǎng)信心回暖，但創(chuàng)業(yè)門檻也隨之提高，團(tuán)隊(duì)需要兼具技術(shù)、管理和協(xié)調(diào)能力。

邵天蘭：具身智能要找到生態(tài)位，標(biāo)準(zhǔn)化與規(guī)?；顷P(guān)鍵

梅卡曼德機(jī)器人創(chuàng)始人兼 CEO 邵天蘭在《具身智能的技術(shù)進(jìn)步、實(shí)用落地與可規(guī)?；纳虡I(yè)模式》演講中，用視頻展示了梅卡曼德機(jī)器人在柔性物體操作、海量物體抓取分類、以及語言指令執(zhí)行方面的進(jìn)展。

他介紹，梅卡曼德已服務(wù)超過 110 家世界 500 強(qiáng)客戶，連續(xù)五年保持中國(guó)市場(chǎng)份額第一，并在全球范圍同樣領(lǐng)先。核心優(yōu)勢(shì)在于 " 眼腦手 " 標(biāo)準(zhǔn)化組件，可適配 40 多個(gè)品牌、上千型號(hào)機(jī)器人，推動(dòng)通用化與規(guī)?；瘧?yīng)用。

邵天蘭提出了機(jī)器人迭代的十級(jí)路徑（L0 – L10），并提醒行業(yè)需警惕 "L2 – L3""L5 – L6" 等陷阱階段。" 沒有任何公司能扛得住三次方級(jí)別的資源消耗增長(zhǎng)。" 邵天蘭說。

他指出，智能機(jī)器人必須面對(duì)人工與專用設(shè)備的雙重競(jìng)爭(zhēng)，真正的價(jià)值在于填補(bǔ)復(fù)雜、碎片化的長(zhǎng)尾場(chǎng)景。梅卡曼德選擇以標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品 + 合作伙伴生態(tài)模式應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)，實(shí)現(xiàn)健康發(fā)展。

4. 五場(chǎng)圓桌：資本視角下的科技產(chǎn)業(yè)新機(jī)遇

在全球科技和產(chǎn)業(yè)格局深度調(diào)整的背景下，中國(guó)的新能源、芯片、智能制造、精準(zhǔn)醫(yī)療與人工智能五大領(lǐng)域正成為資本和產(chǎn)業(yè)界最受矚目的焦點(diǎn)。本次大會(huì)精心設(shè)置五場(chǎng)圓桌，邀請(qǐng)多位資投資人從市場(chǎng)周期、投資邏輯、產(chǎn)業(yè)落地和創(chuàng)業(yè)建議等角度展開分享。

人工智能

在生成式 AI、具身智能和大模型快速演進(jìn)的當(dāng)下，人工智能投資正進(jìn)入新階段。在《共謀新局：AI 投資的新賽道與新邏輯》圓桌對(duì)話上，多位投資人探討了 AI 領(lǐng)域的最新布局、投資邏輯及未來趨勢(shì)。

嘉賓包括光速光合合伙人蔡偉、普華資本管理合伙人蔣純、清智資本創(chuàng)始合伙人張煜、峰瑞資本投資合伙人陳石、BV 百度風(fēng)投董事總經(jīng)理溫永騰、心資本合伙人吳炳見，對(duì)話由甲子光年首席內(nèi)容官王博主持。

在投資邏輯上，嘉賓們普遍認(rèn)為 AI 正在進(jìn)入應(yīng)用落地階段。蔡偉強(qiáng)調(diào)軟硬件結(jié)合的重要性，認(rèn)為基礎(chǔ)設(shè)施硬件是長(zhǎng)期受益方，并點(diǎn)名光通信、GPU 和具身智能的潛力。蔣純則提出開源化是 AI 走向民主化的關(guān)鍵，并表示未來會(huì)更多關(guān)注 Agent 體系及工程化落地。張煜回顧行業(yè)從投科學(xué)家、Demo 到投應(yīng)用的演進(jìn)，指出具身智能和生命科學(xué)已進(jìn)入產(chǎn)業(yè)化并具備盈利能力。陳石認(rèn)為 AI 應(yīng)用正處探索期，類似移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)初期，未來需搭好商業(yè)模式腳手架以等待技術(shù)成熟。溫永騰堅(jiān)持 " 應(yīng)用收入必將超過芯片 "，并看好 AI 出海機(jī)會(huì)。吳炳見則強(qiáng)調(diào)找到 PMF 的重要性，但提醒過早固定方向可能錯(cuò)失更大機(jī)會(huì)。他指出，大模型能力維度的成長(zhǎng)速度，將決定未來的創(chuàng)業(yè)方向。

對(duì)于具身智能的融資熱潮，蔡偉認(rèn)為市場(chǎng)預(yù)期巨大，但終局不會(huì)收斂于少數(shù)企業(yè)，而是多樣化場(chǎng)景共存。他看好中國(guó)企業(yè)的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。蔣純則提出 " 物理 AI" 將成為 AI 發(fā)展的下一個(gè)階段，在先進(jìn)制造與 AI for Science 領(lǐng)域尤具潛力。張煜補(bǔ)充道，行業(yè)模型具備更高壁壘和清晰盈利路徑，是值得關(guān)注的投資方向。

在談到非共識(shí)投資時(shí)，陳石強(qiáng)調(diào)，真正有潛力的創(chuàng)業(yè)往往源于非共識(shí)判斷，關(guān)鍵在于創(chuàng)始人的直覺與 " 秘密 "。溫永騰則回顧 BV 在多模態(tài)領(lǐng)域的長(zhǎng)期投入，認(rèn)為這是一個(gè)曾被低估但逐漸驗(yàn)證的賽道。

「甲子光年」注意到，AI 投資正處在技術(shù)快速迭代與商業(yè)模式探索的關(guān)鍵期。耐心與敏捷并重，非共識(shí)與長(zhǎng)期主義并存，將成為投資人與創(chuàng)業(yè)者共謀新局的重要邏輯。

新能源與新材料

2025 年，全球新能源裝機(jī)量首次超過化石能源，新能源汽車、儲(chǔ)能及具身智能產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展。在《綠色基石：新材料與新能源產(chǎn)業(yè)的投資新風(fēng)》圓桌對(duì)話上，多位投資人分享了對(duì)行業(yè)趨勢(shì)的觀察與投資邏輯。

參與嘉賓包括弘毅投資董事總經(jīng)理彭博、CMC 資本合伙人顧曉立、眾行資本合伙人張革軍、德聯(lián)資本合伙人方宏，對(duì)話由中啟資本管理合伙人張棟主持。

嘉賓們普遍認(rèn)為，今年上半年新能源和新材料投資回暖。彭博表示，行業(yè)信心正逐步恢復(fù)，氫能與鋰電材料仍是重點(diǎn)。顧曉立指出，AI 發(fā)展推高能源需求，帶動(dòng)具身智能等應(yīng)用，但貿(mào)易摩擦和關(guān)稅問題值得警惕。張革軍提醒，投資要關(guān)注材料與零部件在大工業(yè)的通用價(jià)值，避免陷入單一周期。方宏則強(qiáng)調(diào)能源科技的長(zhǎng)期確定性，團(tuán)隊(duì)保持每年穩(wěn)定投資節(jié)奏。

在案例分享中，方宏提到甲烷裂解裝備投資，實(shí)現(xiàn)碳與氫的經(jīng)濟(jì)性利用；張革軍介紹奕斯偉材料，認(rèn)為投資與創(chuàng)業(yè)者的共鳴至關(guān)重要；顧曉立談及惠生清潔能源在深海天然氣液化上的突破；彭博則強(qiáng)調(diào)產(chǎn)業(yè)深度與團(tuán)隊(duì)成長(zhǎng)性。

在國(guó)際化方面，顧曉立認(rèn)為跨國(guó)資源是中國(guó)企業(yè)突破 " 去全球化 " 的關(guān)鍵。張革軍則關(guān)注 AI 在制造端的落地，認(rèn)為仍有巨大空白。方宏提出 " 三化 " 戰(zhàn)略：供給側(cè)裝備化、消費(fèi)側(cè)電氣化、電力系統(tǒng)智能化。

關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)與退出，嘉賓們提醒關(guān)注技術(shù)迭代過快與國(guó)際環(huán)境變化。方宏強(qiáng)調(diào)并購(gòu)與產(chǎn)業(yè)協(xié)同的重要性；顧曉立認(rèn)為港股和現(xiàn)金流資產(chǎn)提供多元渠道；張革軍介紹 " 獨(dú)立合伙人 " 機(jī)制降低判斷偏差；彭博則倡導(dǎo)多元化退出。

" 新能源與新材料雖處于周期波動(dòng)，但長(zhǎng)期價(jià)值明確 " 是與會(huì)嘉賓的共識(shí)，投資需堅(jiān)持耐心資本，創(chuàng)業(yè)者則應(yīng)在低迷期保持信心，尋找突破機(jī)遇。

芯片半導(dǎo)體

全球科技競(jìng)爭(zhēng)加劇，芯片產(chǎn)業(yè)的周期波動(dòng)與國(guó)產(chǎn)替代引發(fā)廣泛關(guān)注。在《AI終端驅(qū)動(dòng)下的芯片產(chǎn)業(yè)：新周期的起點(diǎn)與方向》對(duì)話上，龍鼎投資創(chuàng)始人兼董事長(zhǎng)吳葉楠、新鼎資本創(chuàng)始合伙人兼董事長(zhǎng)張馳、華映資本管理合伙人章高男、松禾資本董事總經(jīng)理陳穎峰、泰達(dá)科投合伙人張鵬、同創(chuàng)偉業(yè)董事總經(jīng)理?xiàng)顣悦粽归_深入討論，主持人為元禾璞華合伙人?？X。

吳葉楠表示，AI 是半導(dǎo)體領(lǐng)域最為消耗算力的賽道，也是全球半導(dǎo)體市值增長(zhǎng)的重要推動(dòng)力。國(guó)內(nèi)公司在技術(shù)上相對(duì)跟隨歐美，優(yōu)勢(shì)在于貼近客戶，能夠快速迭代產(chǎn)品以滿足終端需求。他認(rèn)為，國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體的發(fā)展應(yīng)以技術(shù)為核心驅(qū)動(dòng)，輔以商業(yè)創(chuàng)新，并強(qiáng)調(diào)生態(tài)建設(shè)的重要性，軟件和硬件結(jié)合是形成護(hù)城河的關(guān)鍵。

張馳指出，中國(guó) AI 芯片仍處于跟隨階段，國(guó)產(chǎn)替代是主要機(jī)會(huì)，但要實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新突破，設(shè)計(jì)端必須與制造和裝備端同步發(fā)展。他強(qiáng)調(diào)，GPU、存儲(chǔ)和光芯片等領(lǐng)域存在可投資機(jī)會(huì)，同時(shí)自主可控市場(chǎng)也提供了獨(dú)立生態(tài)建設(shè)的空間。

章高男認(rèn)為，AI 芯片的發(fā)展與算法和框架高度耦合，汽車和云端算力市場(chǎng)是增量最大的領(lǐng)域。端側(cè)芯片的發(fā)展需要兼顧應(yīng)用需求和技術(shù)難度，高速互聯(lián)和系統(tǒng)架構(gòu)優(yōu)化將帶來新的機(jī)會(huì)。

張鵬和陳穎峰均強(qiáng)調(diào)，AI 時(shí)代的芯片生態(tài)不同于 PC 和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，軟硬件耦合度高、迭代速度快，整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈正在經(jīng)歷價(jià)值重構(gòu)。封裝與異構(gòu)集成為應(yīng)對(duì)先進(jìn)制程受限提供了新路徑，同時(shí)帶來設(shè)備和材料端的投資機(jī)會(huì)?？偨?jīng)理?xiàng)顣悦粞a(bǔ)充道，中美科技競(jìng)爭(zhēng)為國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體企業(yè)提供了保護(hù)市場(chǎng)和試錯(cuò)空間，新技術(shù)迭代快速，為創(chuàng)業(yè)和投資創(chuàng)造了黃金機(jī)遇。對(duì)于投資策略，吳葉楠和楊曉敏均表示，既有早期賽道布局，也關(guān)注重點(diǎn)項(xiàng)目孵化，強(qiáng)調(diào)生態(tài)體系建設(shè)和深入研究。

在總結(jié)發(fā)言中，吳葉楠提出，通過軟硬件結(jié)合、封裝技術(shù)和高效互聯(lián)，可實(shí)現(xiàn)中國(guó)芯片在自主可控條件下達(dá)到國(guó)際先進(jìn)水平。張馳認(rèn)為，AI 芯片的最大投資機(jī)會(huì)期已過去，未來更多機(jī)會(huì)在下游應(yīng)用與互聯(lián)芯片領(lǐng)域。章高男、張鵬和陳穎峰則一致認(rèn)為，AI 時(shí)代的芯片投資仍有廣闊空間，尤其在高速互聯(lián)、系統(tǒng)架構(gòu)優(yōu)化以及先進(jìn)工藝突破上，將孕育新一輪的產(chǎn)業(yè)機(jī)會(huì)。

智能制造

智能制造被視為推動(dòng)工業(yè)升級(jí)的重要引擎，AI、機(jī)器人和材料技術(shù)的結(jié)合正在重塑產(chǎn)業(yè)格局。在《智能制造——工業(yè)革命的智能引擎》圓桌對(duì)話上，創(chuàng)東方投資合伙人周星、獅城資本合伙人劉振宇、創(chuàng)世伙伴創(chuàng)投合伙人聶冬辰、芯能創(chuàng)投管理合伙人裴婉辰展開討論，主持人為華義創(chuàng)投業(yè)務(wù)合伙人陸海濤。

嘉賓們認(rèn)為，智能制造需深度理解應(yīng)用場(chǎng)景。周星指出，不同場(chǎng)景需定制化解決方案，關(guān)鍵在核心零部件與算法。聶冬辰強(qiáng)調(diào)降本增效和數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)是核心需求。劉振宇區(qū)分了創(chuàng)新型與傳統(tǒng)制造企業(yè)，前者注重產(chǎn)品，后者更需數(shù)字化提效。裴婉辰舉例視覺芯片在煙草篩選中的應(yīng)用，展示了智能制造的價(jià)值。

除技術(shù)外，嘉賓們強(qiáng)調(diào)團(tuán)隊(duì)能力。裴婉辰看重創(chuàng)始人的專業(yè)與愿景；劉振宇提出 " 目標(biāo)感、邊界感、迭代能力 "；聶冬辰強(qiáng)調(diào)產(chǎn)業(yè)經(jīng)驗(yàn)和跨界學(xué)習(xí)；周星認(rèn)為創(chuàng)始人還需具備精細(xì)化管理。

在產(chǎn)業(yè)前景上，周星看好低空經(jīng)濟(jì)、AI 與機(jī)器人，尤其在執(zhí)行器、傳感器環(huán)節(jié)有突破潛力。劉振宇指出出海需注重本地化合作。聶冬辰強(qiáng)調(diào)工業(yè)軟件和智能數(shù)據(jù)方案應(yīng)幫助客戶找到第二增長(zhǎng)曲線。裴婉辰提醒，中國(guó)在工業(yè)軟件和核心零部件上仍有 " 卡脖子 " 問題，需逐步突破。

在寄語環(huán)節(jié)，嘉賓們鼓勵(lì)創(chuàng)業(yè)者專注核心競(jìng)爭(zhēng)力、結(jié)合 AI 與機(jī)器人、保持長(zhǎng)期堅(jiān)持，并深入工廠一線。他們一致認(rèn)為，智能制造是一項(xiàng)系統(tǒng)工程，需要資本與創(chuàng)業(yè)者協(xié)同，推動(dòng)中國(guó)工業(yè)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。

醫(yī)療健康

在《精準(zhǔn)醫(yī)療與 AI 融合：數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)下的個(gè)性化健康未來》圓桌對(duì)話上，投資人探討了 AI 在醫(yī)療的應(yīng)用與投資邏輯。參與嘉賓包括元生創(chuàng)投管理合伙人林藝、高榕創(chuàng)投董事總經(jīng)理樂貝林、遠(yuǎn)毅資本董事總經(jīng)理唐軼男、國(guó)科嘉和合伙人張偉，主持人為陽光融匯資本董事總經(jīng)理李冰峰。

林藝指出，AI 在藥物研發(fā)和病理診斷中顯著提升效率，能緩解醫(yī)療資源緊張。樂貝林認(rèn)為，AI 將加速創(chuàng)新藥商業(yè)化。唐軼男看好 " 類器官 +AI" 組合，并提到其在心血管疾病管理中的應(yīng)用。張偉則強(qiáng)調(diào) AI 在影像、放療和腦機(jī)接口上的探索，指出軟硬結(jié)合的意義。

在投資邏輯上，林藝強(qiáng)調(diào)團(tuán)隊(duì)需真正理解行業(yè)并掌握關(guān)鍵數(shù)據(jù)。樂貝林提醒創(chuàng)業(yè)者用商業(yè)化語言贏得全球市場(chǎng)認(rèn)可。唐軼男提出 " 觸達(dá)、效率、支付 " 三大方向，認(rèn)為數(shù)字化技術(shù)正在重構(gòu)醫(yī)療。張偉指出，經(jīng)過十年教育，資本與醫(yī)療市場(chǎng)已逐步接受 AI。

關(guān)于產(chǎn)品特質(zhì)，林藝看重 " 數(shù)據(jù)與軟硬結(jié)合 "，樂貝林強(qiáng)調(diào) " 技術(shù)堅(jiān)持與商業(yè)模式 "，唐軼男關(guān)注 " 先發(fā)優(yōu)勢(shì)與迭代速度 "，張偉則提出 " 自然化智能 " 是終極目標(biāo)。未來應(yīng)用暢想包括智能導(dǎo)診機(jī)器人、去動(dòng)物實(shí)驗(yàn)的臨床試驗(yàn)、數(shù)字化齒科及全自動(dòng)診療艙。

嘉賓們一致認(rèn)為，AI 將長(zhǎng)期推動(dòng)醫(yī)療變革。效率提升與數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)是核心方向，投資人需保持長(zhǎng)期視角，創(chuàng)業(yè)者應(yīng)在技術(shù)與商業(yè)模式間找到平衡，共同推進(jìn)個(gè)性化健康未來。

5. 頒獎(jiǎng)典禮：致敬科技投資與創(chuàng)新先鋒

在整場(chǎng)活動(dòng)的最后，為表彰在中國(guó)科技投資界深耕多年的優(yōu)秀機(jī)構(gòu)，「甲子光年」在大會(huì)現(xiàn)場(chǎng)發(fā)布了涵蓋 6 個(gè)子榜單的《2024-2025 年度中國(guó)科技產(chǎn)業(yè)投資榜》，還發(fā)布了《2024-2025 年度科技產(chǎn)業(yè)投資綜合榜》和《2024-2025 年度科技產(chǎn)業(yè)最具投資價(jià)值企業(yè)榜》，以表彰為科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展做出突出貢獻(xiàn)的優(yōu)秀投資機(jī)構(gòu)和企業(yè)。

作為中國(guó)領(lǐng)先的科技產(chǎn)業(yè)智庫，「甲子光年」將持續(xù)關(guān)注可以真正促進(jìn)科技進(jìn)步與產(chǎn)業(yè)發(fā)展的科技企業(yè)和投資機(jī)構(gòu)。

時(shí)代的渡口從不缺乏船只，正如張一甲在報(bào)告結(jié)尾所說，中國(guó)投資機(jī)構(gòu)正站在渡口，" 舞臺(tái)上仍有大量機(jī)會(huì)，但沒有全局最優(yōu)解。唯有政策為帆、技術(shù)為舟、資本為槳、產(chǎn)業(yè)為岸，才能駛向新岸。"

（封面圖及文中配圖來源：「渡口——甲子引力 X2025 科技產(chǎn)業(yè)投資大會(huì)」）