當(dāng)如祺出行最新發(fā)布的 2025 年中期財報中毛利率首次由負轉(zhuǎn)正時，資本市場已用近 25% 的股價漲幅投下信任票。

這份被業(yè)內(nèi)稱為 " 里程碑式 " 的成績單背后，是網(wǎng)約車業(yè)務(wù) 86% 的收入激增，更是 Robotaxi 訂單量同比暴漲 470% 的戰(zhàn)略突破——這家曾被貼上 " 區(qū)域網(wǎng)約車平臺 " 標(biāo)簽的公司，正以技術(shù)閉環(huán)撕掉舊標(biāo)簽。

行業(yè)拐點已至。高盛預(yù)測，2035 年中國 Robotaxi 市場規(guī)模將飆升至 470 億美元，較 2025 年增長近 700 倍。政策端同步發(fā)力：全國 51 城開放自動駕駛試點，廣汽集團拿下首批 L3 路測牌照。需求端更顯迫切——一線城市網(wǎng)約車司機缺口率達 18%，勞動力短缺正倒逼自動駕駛商業(yè)化提速。

自 7 月發(fā)布 " 五年覆蓋百城、建成 10 萬輛級運維網(wǎng)絡(luò) " 的藍圖后，如祺出行市值單月拉升 25%。CEO 蔣華的論斷一針見血：" 出行服務(wù)的未來必然是 Robotaxi，舉棋不定的企業(yè)很快會掉隊。" 當(dāng)同行深陷補貼泥潭，如祺將 62.3% 的虧損收窄轉(zhuǎn)化為技術(shù)投入，近 1.37 億港元研發(fā)資金砸向自動駕駛——用短期利潤換長期壁壘。

這場出行革命的勝負手，正在從 " 規(guī)模戰(zhàn) " 轉(zhuǎn)向 " 生態(tài)戰(zhàn) "。如祺的護城河不在于車輛數(shù)量，而在于其身為開放平臺的貫通能力。

眼下，如祺的估值故事才剛剛開篇。按 Robotaxi 行業(yè) 10 倍市銷率的估值慣例，其技術(shù)服務(wù)收入若保持 200% 增速，三年內(nèi)估值天花板將突破百億。蔣華的預(yù)判正在成為資本共識：" 在正確的時間做正確的事，比盲目擴張更重要。" 這家沉默的出行科技公司，已經(jīng)踩下 Robotaxi 規(guī)?；挠烷T。

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不止網(wǎng)約車

過往潤物無聲的市場布局和資源聚合優(yōu)勢，迎來了收獲期。

資料顯示，今年上半年，如祺出行整體收入 16.76 億元，同比增長 61.7%；凈虧損收窄至 1.2 億元，同比減少 62.3%。最關(guān)鍵的突破在于公司首次實現(xiàn)毛利率由負轉(zhuǎn)正——從去年同期的 -3.1% 躍升至 2.2%，毛利總額達 3743.8 萬元，同比增幅高達 215.4%。

基本盤的逆勢增長，成為扭虧的支點。報告期內(nèi)，如祺出行兩大核心業(yè)務(wù)出行服務(wù)及技術(shù)服務(wù)錄得雙增長，直接為如祺出行拉動上半年整體收入同比大漲 61.7%，達到 16.76 億元。其中，包括網(wǎng)約車和 Robotaxi 服務(wù)在內(nèi)的出行服務(wù)，上半年為如祺出行貢獻了 16.36 億元收入，同比激增 86%。

當(dāng)大部分的出行平臺還在路上 " 跑車 "，如祺出行已經(jīng)跑出了 Robotaxi、跑進了自動駕駛的深水區(qū)。在今年的中期業(yè)績報告中，與科技服務(wù)相關(guān)的技術(shù)服務(wù)的增收，展示商業(yè)化能力進步凸顯——涵蓋 AI 數(shù)據(jù)及模型解決方案和高精地圖的技術(shù)服務(wù)收入暴增 207%。

2023 年，如祺出行基于 Robotaxi 商業(yè)化運營優(yōu)勢、推出人工智能數(shù)據(jù)及模型解決方案。這也是國內(nèi)首家出行公司對外發(fā)布數(shù)據(jù)閉環(huán)解決方案，到了 2024 年如祺出行又在廣州車展上發(fā)布基于其自動駕駛運營優(yōu)勢和自動駕駛數(shù)據(jù)解決方案構(gòu)建的 " 數(shù)據(jù)閉環(huán)飛輪 "。

從成立伊始，如祺出行就制定了 Robotaxi 戰(zhàn)略并積極布局運營。Robotaxi 的爆發(fā)式增長，也正在強化這家公司的科技標(biāo)簽。

財報數(shù)據(jù)顯示，目前如祺出行運營 Robotaxi 超 300 輛，上半年訂單量同比暴增 470%，月度活躍用戶激增 70%。

行業(yè)內(nèi)普遍認為，完備的閉環(huán)模型需要大規(guī)模、高質(zhì)量、多場景的數(shù)據(jù)，高算力、高效率、相對低成本的算法模型，趨向自動化的數(shù)據(jù)標(biāo)注與處理水平，高速率、低成本的傳輸速率與存儲模式，再加上合規(guī)性的要求，數(shù)據(jù)質(zhì)量和規(guī)模直接影響到了車的智力水平。如何高效低成本的獲得高質(zhì)量的數(shù)據(jù)集成為了自動駕駛企業(yè)的核心競爭力。

如祺出行正在切入的數(shù)據(jù)閉環(huán)，一個很重要的優(yōu)勢在于其作為出行平臺、基于運營優(yōu)勢實現(xiàn)的 " 低成本及規(guī)?；瘮?shù)據(jù) " 的優(yōu)勢，以及未來對于合規(guī)數(shù)據(jù)應(yīng)用的預(yù)期。如祺出行 CEO 蔣華曾稱，出行平臺切入數(shù)據(jù)閉環(huán)的重要優(yōu)勢是基于其運營優(yōu)勢實現(xiàn)的 " 低成本規(guī)?；瘮?shù)據(jù) "。

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更貼近用戶的出行生態(tài)

事實上，在全球關(guān)于自動駕駛商業(yè)模式的探索中，中國的 Robotaxi 進程是最為順利、同時也是最具競爭力的。

快速發(fā)展的城市化進程、政府的政策導(dǎo)向與支持以及頗具特色的共享出行和網(wǎng)約車行業(yè)的發(fā)展，各項優(yōu)勢的交織之下，讓中國的 Robotaxi 模式快速走向應(yīng)用端。

毫無疑問，中國正成為 Robotaxi 的沃土。根據(jù)高盛預(yù)測，到 2030 年中國將有超過 10 座城市投入運營 5 萬輛 Robotaxi，遠期 2035 年市場規(guī)模將接近 470 億美元。相比于現(xiàn)在 500 萬美元的規(guī)模，五年內(nèi)這一市場的增長速度堪稱指數(shù)級。

近年來，中國政府在自動駕駛領(lǐng)域持續(xù)釋放政策紅利。早在 2022 年，" 十四五 " 規(guī)劃已將智能網(wǎng)聯(lián)汽車納入數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展重點；2023 年，交通運輸部等四部委聯(lián)合出臺道路測試管理辦法，明確支持 L4 級車輛在限定區(qū)域開展商業(yè)化試點運營。

2025 年，更是 Robotaxi 的政策破冰之年。

在北京正式立法支持無安全員運營后，亦莊測試區(qū)訂單量三個月內(nèi)激增五倍；上海推出 30% 保費優(yōu)惠的保險試點；武漢以 "Robotaxi 第一城 " 的示范效應(yīng)加速產(chǎn)業(yè)聚集。

場景需求被不斷驗證的同時，政策與規(guī)模的博弈仍是高懸在行業(yè)參與者頭頂?shù)倪_摩克利斯之劍。

一個典型的運營端的場景割裂便是，盡管北京、深圳等 20 多個城市已放開無安全員運營試點，但政策仍將車輛限制在特定區(qū)域。

然而，行駛區(qū)域可以進行物理意義的分割，但是用戶的用車需求卻并非僅限于 " 電子圍欄之內(nèi) "。

這一現(xiàn)實問題，不僅考驗自動駕駛技術(shù)算法，更考驗平臺運營能力。在這一方面，顯然深耕 Robotaxi 運營的如祺出行更有發(fā)言權(quán)。

據(jù)悉，如祺出行創(chuàng)新性地提出 " 混合運營 " 解決方案。通過將有人駕駛網(wǎng)約車與 Robotaxi 的訂單系統(tǒng)深度融合，平臺能夠根據(jù)實時路權(quán)政策動態(tài)調(diào)度車輛。

當(dāng)用戶從 Robotaxi 開放區(qū)前往限制區(qū)時，系統(tǒng)就不會選擇派 Robotaxi 的車輛，而是派有人駕駛的網(wǎng)約車，從保障用戶出行的需求得到最佳解決方案。這種協(xié)同模式背后，是如祺出行在 Robotaxi 領(lǐng)域深耕三年積累的底層能力：已布局超 4000 個運營站點，累計完成 400 萬公里安全測試，上半年在南沙地區(qū)實現(xiàn) Robotaxi 訂單量 480% 的快速增長。

除此之外，如祺出行的生態(tài)位優(yōu)勢還體現(xiàn)在其獨特的 " 數(shù)據(jù)泵 " 作用。平臺上每日運行的 300 余輛 Robotaxi（占大灣區(qū)運營車輛半數(shù)以上）持續(xù)采集真實場景數(shù)據(jù)，經(jīng)脫敏處理后反哺自動駕駛算法優(yōu)化。

更深層的競爭力來自資源整合能力。依托廣汽集團優(yōu)勢，如祺出行能快速接入埃安等量產(chǎn)車型的線控底盤；與能源企業(yè)合作建設(shè)的三級運維網(wǎng)絡(luò)，將 10 萬輛級車隊的單次維護成本壓縮 30%。這種 " 主機廠 + 技術(shù)公司 + 基建 " 的鐵三角模式，正在破解 Robotaxi 的盈利難題。高盛最新報告預(yù)測，當(dāng)單公里成本降至 2.3 元以下時，行業(yè)將迎來爆發(fā)式增長拐點。

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正確的時間，做正確的事

當(dāng) 470 億美元的市場藍圖徐徐展開，如祺出行用混合運營撬動場景、用數(shù)據(jù)閉環(huán)滋養(yǎng)技術(shù)、用基建網(wǎng)絡(luò)降本增效的生態(tài)邏輯，或許正是 Robotaxi 從實驗室駛向街頭的終極密碼。

在這場關(guān)乎萬億美元市場的競速中，如祺出行 CEO 蔣華看得透徹：" 出行服務(wù)的未來必然是 Robotaxi，舉棋不定的企業(yè)很快會掉隊。" 這句話背后，是如祺用三年時間在廣州南沙驗證的硬數(shù)據(jù)—— 2025 年上半年 Robotaxi 訂單量同比暴增 480%，安全運營里程突破 200 萬公里。

規(guī)模化落地能力是賽道的入場券，生態(tài)協(xié)同效率決定誰能走到終局。

根據(jù)如祺出行日前發(fā)布的 Robotaxi+" 戰(zhàn)略，宣布將憑借平臺的資源聚合優(yōu)勢和運營服務(wù)經(jīng)驗，面向各地方監(jiān)管機構(gòu)、自動駕駛技術(shù)公司及其他生態(tài)合作方提供一攬子解決方案，共同加速 Robotaxi 大規(guī)模商業(yè)化落地。

基于 "Robotaxi+" 戰(zhàn)略，如祺出行未來 5 年將 Robotaxi 運營覆蓋至 100 個核心城市，與合作伙伴一起構(gòu)建超萬輛規(guī)模的 Robotaxi 車隊；還將推動 10 億級投資計劃，建成覆蓋 100 個核心城市的 Robotaxi 三級運維網(wǎng)絡(luò)，形成可支撐每年 10 萬輛 Robotaxi 線下運維的綜合能力。

降價只是序幕，真正的較量在運營密度。如祺 COO 韓鋒算過精細賬：單個 Robotaxi 速應(yīng)場每日可服務(wù) 120 車次，是人工作業(yè)效率的 3 倍。當(dāng) " 星火計劃 " 達成萬輛車隊規(guī)模時，運維網(wǎng)絡(luò)利用率提升可使單次服務(wù)成本再降 40%。

資本市場的熱情也已初見端倪。

當(dāng) Uber 股價年內(nèi)飆升 55%、特斯拉卻跌去 20% 時，資本市場用真金白銀投出了對 Robotaxi 模式的選擇票。就在宣布 "Robotaxi+" 戰(zhàn)略后，如祺出行的市值上漲超 25%。

這并非偶然，而是市場對于如祺出行商業(yè)模式躍遷的認可：從收取交易傭金的平臺，轉(zhuǎn)向兼具基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)的生態(tài)運營商。

此刻回看如祺的堅守，更像一場精準(zhǔn)卡位的戰(zhàn)略定力。當(dāng)特斯拉在奧斯汀投運 Robotaxi 時，如祺出行的維保網(wǎng)絡(luò)已迭代至第三代；當(dāng) Uber 投資 Nuro 補課硬件時，如祺出行正通過廣汽產(chǎn)業(yè)鏈鎖定車輛供應(yīng)成本優(yōu)勢。

從財務(wù)數(shù)據(jù)看，如祺的蛻變有跡可循。上半年整體收入 16.76 億元，同比增長 61.7%；凈虧損收窄 62.3% 至 1.24 億元。更值得玩味的是收入結(jié)構(gòu)：網(wǎng)約車雖貢獻 97% 的營收基本盤，但技術(shù)服務(wù)收入以 207% 的增速異軍突起。這意味著，如祺出行已從單一運力平臺，蛻變?yōu)?" 出行服務(wù) + 數(shù)據(jù)引擎 " 的雙輪驅(qū)動體。

" 漣漪模式 " 的裂變效應(yīng)正在顯現(xiàn)。

當(dāng)網(wǎng)約車大戰(zhàn)后期、多數(shù)出行企業(yè)還以補貼搶占市場時，如祺出行自 2019 年上線后就確立并依照 " 漣漪模式 " 進行運營：即深耕粵港澳大灣區(qū)，先聚焦優(yōu)勢市場，再逐步向鄰近地區(qū)擴散，通過在新市場高效復(fù)制經(jīng)驗證的市場策略、運營經(jīng)驗及管理體系等，以較低獲客成本獲得高效增長。

以粵港澳大灣區(qū)為圓心，如祺出行的運營網(wǎng)絡(luò)已擴散至全國 94 城。通過復(fù)用已驗證的運營模型，其單筆訂單交易額提升至 27.7 元 / 單，獲客成本卻壓降 20% 以上。這種 " 高單價、低補貼 " 的路徑，與行業(yè)內(nèi)卷低價競爭形成鮮明反差。

資本市場用真金白銀投下信任票。"Robotaxi+" 戰(zhàn)略發(fā)布后一個月內(nèi)，如祺市值拉升近 25%。當(dāng)高盛預(yù)測 2035 年 Robotaxi 將占共享出行 25% 份額時，如祺出行的生態(tài)位正從出行服務(wù)商蛻變?yōu)橹悄芙煌ㄟ\營商——這才是毛利率轉(zhuǎn)正背后，更具想象力的商業(yè)敘事。

* 文中配圖來自：如祺出行官方。

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