藍(lán)鯨新聞 10 月 31 日訊（記者 代紫庭）2025 年 10 月 29 日，海天味業(yè)（603288.SH）發(fā)布了其 2025 年第三季度財(cái)報(bào)，數(shù)據(jù)顯示公司當(dāng)期營業(yè)收入為 63.98 億元，同比增長 2.48%。

這一增速相比于上半年 7.59% 的增長有所放緩。凈利潤為 14.08 億元，同比增長 3.40%，同樣較上半年的 13.35% 增速顯著回落。

從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)看，營收增速放緩主要在于海天味業(yè)三大核心品類在第三季度增速均出現(xiàn)明顯下滑。

海天味業(yè)第三季度財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，前三季度，醬油業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入 111.56 億元，同比增長 7.91%，仍是公司營收的支柱。然而，第三季度單季醬油收入增速僅為 4.9%，低于上半年水平。蠔油業(yè)務(wù)前三季度收入 36.29 億元，同比增長 5.89%，但第三季度增速回落至 2.0%，陷入增長瓶頸。

此外，調(diào)味醬和其他品類如料酒、醋等也顯示出增速放緩的趨勢。調(diào)味醬品類前三季度收入 22.29 億元，同比增長 9.57%，第三季度增速也回落至 3.5%。

不過，海天味業(yè)的盈利能力仍在不斷增強(qiáng)，基本業(yè)務(wù)未受影響。前三季度的利潤增速依然高于營收增速，且毛利率上升至 39.97%，同比提升了 8.67%，凈利率也達(dá)到了 24.64%，較去年同期有所提升。這些變化主要?dú)w因于原材料成本下降以及生產(chǎn)效率的提升。

事實(shí)上，海天味業(yè)的增速放緩，與餐飲行業(yè)的整體疲軟有著密切關(guān)系。據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，今年前三季度全國餐飲收入同比增長僅為 3.3%，而 9 月單月增速已降至 0.9%；在北京和上海等重點(diǎn)城市，前三季度餐飲收入分別下降了 3.7% 和 2.6%。

海天味業(yè)在 2024 年年度財(cái)報(bào)中曾披露，餐飲渠道的收入占比達(dá)到 58%，這使得其對 B 端的依賴較高。

中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬向藍(lán)鯨記者指出，餐飲行業(yè)的低迷是拖累海天三季度業(yè)績的一個重要因素。

在此背景下，海天味業(yè)增加費(fèi)用支出，并拓展其余渠道。前三季度，海天味業(yè)的銷售費(fèi)用為 14.47 億元，同比增長了 20.81%；管理費(fèi)用則達(dá)到 5.36 億元，同比增長了 30%。

其中，銷售費(fèi)用的增長主要來自線上渠道的擴(kuò)展，線上收入同比增長了 32.11%，并使得其在總營收中的占比提高至 6.04%。管理費(fèi)用的上升則與公司港股上市后的合規(guī)成本以及海外團(tuán)隊(duì)的建設(shè)有關(guān)。

被寄予厚望的海外業(yè)務(wù)目前仍未形成規(guī)模貢獻(xiàn)，其對業(yè)績的拉動作用尚待觀察。公司在 2025 年半年報(bào)中披露，食品制造業(yè)收入全部來自國內(nèi)五大區(qū)域。業(yè)內(nèi)人士表示，海天在印尼、美國等地的子公司尚處于市場調(diào)研或初步銷售階段，產(chǎn)品本地化與渠道突破仍需時(shí)間。

值得一提的是，海天味業(yè)在今年 9 月修訂員工持股計(jì)劃，將業(yè)績考核目標(biāo)調(diào)整為 "2026 年歸母凈利潤年復(fù)合增長率不低于 11%"。若以 2024 年凈利潤 63.44 億元為基數(shù)，2025 年目標(biāo)約為 70.42 億元。前三季度已完成 75.58%，第四季度仍需實(shí)現(xiàn)約 17.2 億元凈利潤，壓力依然存在。

盡管海天味業(yè)整體業(yè)績依舊較為穩(wěn)健，但是在餐飲行業(yè)復(fù)蘇乏力和激烈的市場競爭下，復(fù)合增長率的年度目標(biāo)是否能夠順利達(dá)成，仍充滿不確定性。