本文來源：時代財經(jīng) 作者：金子莘

10 月 31 日，上市券商三季報均完成披露，券商行業(yè)整體業(yè)績表現(xiàn)十分亮眼。

在市場行情的助推下，A 股上市券商業(yè)績喜人。在市場環(huán)境回暖下，頭部公司多項業(yè)務(wù)增長明顯。值得一提的是，在頭部券商中，完成并購整合的國泰海通前三季度營收同比增長 101.60%，歸母凈利潤同比增長 131.80%，整合之后帶來業(yè)績大幅增長。

除國泰海通外，多家完成并購整合的券商也實(shí)現(xiàn)業(yè)績大幅增長。國聯(lián)民生今年前三季度營收和歸母凈利潤成倍增長。從業(yè)務(wù)端來看，前三季度在行情助推下，券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)增長明顯。經(jīng)過整合，并購券商國聯(lián)民生、國泰海通、國信證券等公司前三季度的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)增幅均位于上市券商前列，整合后業(yè)務(wù)的聯(lián)動效應(yīng)逐步凸顯。

中信證券最賺錢，國泰海通退居第二

從盈利能力來看，" 全能選手 " 中信證券重回行業(yè)領(lǐng)頭羊的位置，前三季度歸母凈利潤為 231.59 億元，在一眾上市券商排名第一，不過完成并購整合的國泰海通也迎頭直追，與中信證券前三季度歸母凈利潤差距僅 10 億元左右。

回顧 2025 年中報期，國泰海通曾在歸母凈利潤上超越中信，主要原因是由于此前并購產(chǎn)生的 90 億元負(fù)商譽(yù)，短期提振公司業(yè)績?；诖?，上半年國泰海通歸母凈利潤為 157.37 億元，中信證券則為 137.19 億元。

第三季度，隨著市場熱度漸起，中信證券的業(yè)績同樣大幅增長。中信證券在第三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 227.75 億元，同比增長 55.71%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤 94.40 億元，同比增長 51.54%，較上半年增幅再度提升。

回顧其中報，中信證券上半年實(shí)現(xiàn)營收 330.39 億元，同比增長 20.44%；歸母凈利潤 137.19 億元，同比增長 29.80%，已經(jīng)實(shí)現(xiàn)營收、歸母凈利潤雙位數(shù)增長。

國泰海通同樣增長趨勢不減，據(jù)其三季報，2025 年第三季度，國泰海通營收為 220.19 億元，同比增長 136%；歸母凈利潤為 63.37 億元，同比增長 40.60%。

整合對于國泰海通來說，助力其實(shí)力大增。如果計算其 2025 年前三季度的營收和歸母凈利潤，則會發(fā)現(xiàn)較整合前均翻倍增長。今年前三季度，國泰海通營收為 458.92 億元，同比增長 101.60%；凈利潤為 220.74 億元，同比增長 131.80%。

從行業(yè)整體情況來看，A 股上市券商今年前三季度都實(shí)現(xiàn)盈利。其中，今年前三季度歸母凈利潤超百億的公司有 5 家，分別是：中信證券、國泰海通、華泰證券、中國銀河和廣發(fā)證券；而去年前三季度歸母凈利潤超百億的券商僅有中信證券和國泰海通。

歸母凈利潤在 5 億元以下的上市券商有 8 家，在 2 億元以下的僅有 2 家。而去年同期，則有 2 家券商虧損，天風(fēng)證券 2024 年前三季度虧超 5 億元。

并購券商大放異彩，國聯(lián)民生業(yè)績大幅增長

2025 年多家并購落地的券商，業(yè)務(wù)整合均步入新階段，釋放業(yè)績增長潛力。國聯(lián)民生作為并購落地初期被市場強(qiáng)烈看好的標(biāo)的之一，今年也迎來了收獲的季節(jié)。

早在上半年，國聯(lián)民生的歸母凈利潤增長同比已超 10 倍。在此基礎(chǔ)上，前三季度公司營收和歸母凈利潤大幅增長。今年前三季度，國聯(lián)民生營業(yè)收入為 60.38 億元，同比增長 201.17%，歸母凈利潤為 17.63 億元，同比增長 345.30%。

對此，國聯(lián)民生的財報中指出，2025 年 1 至 9 月，公司主動把握市場機(jī)遇，持續(xù)推進(jìn)各項業(yè)務(wù)發(fā)展，經(jīng)營業(yè)績大幅提升；同時，公司將民生證券納入財務(wù)報表合并范圍，業(yè)績增長的主要原因是證券投資、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、投資銀行業(yè)務(wù)等業(yè)務(wù)同比增長。

受市場交投熱度提升，多家公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入大幅增長，貢獻(xiàn)業(yè)績的增長 " 大頭 "。

據(jù) Wind 數(shù)據(jù)統(tǒng)計，前三季度經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)凈收入有 2 家破百億，分別是：中信證券 109.39 億元和國泰海通 108.14 億元，斷層領(lǐng)先其他公司。

前三季度經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)凈收入排名前十的券商中，有 7 家券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)凈收入超 60 億元，依次為廣發(fā)證券、招商證券、華泰證券、國信證券和中國銀河，中信建投超過 50 億元，而中金公司和申萬宏源在 40 億元左右。

國聯(lián)民生能取得較大的業(yè)績增長，也得益于經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)凈收入的大幅增加。前三季度，國聯(lián)民生該項收入較去年同期增長接近 4 倍，2025 年前三季度其經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)凈收入達(dá) 15.56 億元，去年同期僅 3.98 億元。

據(jù)時代財經(jīng)統(tǒng)計，前三季度經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)凈收入實(shí)現(xiàn)翻倍增長的券商有 3 家，分別為國聯(lián)民生、國泰海通和國信證券，3 家公司該項業(yè)務(wù)收入同比分別增長 293.05%、142.80% 和 109.30%。

國泰海通由于系頭部券商整合，經(jīng)業(yè)務(wù)整合后資產(chǎn)實(shí)力大幅增長在情理之中，但國信證券拿下規(guī)模不大的萬和證券后，該項收入也實(shí)現(xiàn)大幅增長。

盡管業(yè)績亮眼，但從總市值來看，券商增長仍有空間。

截至 2025 年 10 月 31 日收盤，中信證券、東方財富仍舊維持行業(yè)頭部水準(zhǔn)，總市值分別是 4355 億元和 4051 億元，均在 4000 億元往上（但需注意東方財富僅旗下東方財富證券屬行業(yè)公司），國泰海通市值在 3000 億元梯隊，緊隨其后。從全行業(yè)來看，總市值破千億的有 11 家。

而 2024 年同期，并無 4000 億元市值的券商，頭部中信證券總市值 3948 億元，東方財富以 3661 億元位列第二。除國泰海通因資產(chǎn)整合后總市值大增外，中信建投較上年同期僅微增 125 億元，招商證券總市值還較上年同期下滑百億左右。