本文來(lái)源：時(shí)代商業(yè)研究院 作者：陸爍宜
作者丨陸爍宜
編輯丨鄭琳
前三季度凈利潤(rùn)暴漲 3257.05%，一半?yún)s來(lái)自非經(jīng)常性損益，澄天偉業(yè)（300689.SZ）的主業(yè)核心盈利能力成色如何？
10 月 25 日，澄天偉業(yè)披露了三季報(bào)。Wind 數(shù)據(jù)顯示，前三季度其營(yíng)收同比增長(zhǎng) 24.48%，凈利潤(rùn)同比增速卻高達(dá) 3257.05%。業(yè)績(jī)披露后，10 月 27 日其股價(jià)收漲 9.98%，而 10 月 28 日卻收跌 5.66%，回吐前一交易日大部分漲幅。10 月 31 日收盤，澄天偉業(yè)股價(jià)報(bào)收 52.90 元 / 股，收漲 2.28%。
股價(jià)大起大落背后，或與澄天偉業(yè)主業(yè)核心盈利能力有關(guān)。時(shí)代商業(yè)研究院根據(jù)三季報(bào)的數(shù)據(jù)測(cè)算，今年前三季度，在澄天偉業(yè)的凈利潤(rùn)中，非經(jīng)常性損益占比過(guò)半，主要包括政府補(bǔ)助和投資收益等，盈利質(zhì)量有待提升。
10 月 11 日，就公司與關(guān)聯(lián)方共同投資、盈利能力、非經(jīng)常性損益占比較高等問(wèn)題，時(shí)代商業(yè)研究院向澄天偉業(yè)發(fā)送郵件并致電詢問(wèn)。10 月 27 日，澄天偉業(yè)向時(shí)代商業(yè)研究院回復(fù)稱，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)的盈利能力已呈現(xiàn)觸底回升的積極趨勢(shì)，公司正在優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，努力提升公司的內(nèi)在價(jià)值和持續(xù)盈利能力，積極應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)，為業(yè)績(jī)提供新的增長(zhǎng)點(diǎn)。
營(yíng)收凈利雙增，" 跨界 " 液冷構(gòu)建第二增長(zhǎng)曲線
今年前三季度，澄天偉業(yè)業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)。
三季報(bào)顯示，今年前三季度，澄天偉業(yè)的營(yíng)收為 3.10 億元，同比增長(zhǎng) 24.48%；凈利潤(rùn)為 1196.83 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng) 3257.05%；歸母凈利潤(rùn)為 1242.22 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng) 2925.45%。
其中，今年第三季度，其營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)分別為 1.00 億元、154.58 萬(wàn)元，同比增速分別為 9.94%、225.45%。跟第一、第二季度相比，其營(yíng)收同比增速大幅放緩，而歸母凈利潤(rùn)同比增速高于第二季度，但遠(yuǎn)低于第一季度。
從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來(lái)看，智能卡產(chǎn)品收入在澄天偉業(yè)營(yíng)收中的占比不斷下滑。同花順 iFinD 數(shù)據(jù)顯示，2020 年，澄天偉業(yè)的智能卡產(chǎn)品收入占比高達(dá) 88.86%，而 2025 年上半年，該占比已降至 66.12%。自 2022 年以來(lái)，半導(dǎo)體業(yè)務(wù)已經(jīng)成為其第二大收入來(lái)源，在營(yíng)收中的占比約為 13%。
而隨著蘋果（AAPL.O）發(fā)布僅支持 eSIM 的 iPhone Air，eSIM 業(yè)務(wù)有望成為澄天偉業(yè)業(yè)績(jī)新的增長(zhǎng)極。
根據(jù)澄天偉業(yè) 2024 年 9 月 3 日發(fā)布的機(jī)構(gòu)調(diào)研公告，該公司已具備 eSIM 的生產(chǎn)能力。而在今年 6 月 18 日發(fā)布的機(jī)構(gòu)調(diào)研公告中，澄天偉業(yè)表示，隨著工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、AIoT、eSIM（貼片式）等新興場(chǎng)景快速發(fā)展，智能卡產(chǎn)品在新領(lǐng)域中的應(yīng)用需求不斷增長(zhǎng)，正在為行業(yè)注入新的增長(zhǎng)動(dòng)能，是未來(lái)智能卡市場(chǎng)的核心增長(zhǎng)動(dòng)力。
另外，澄天偉業(yè)還 " 跨界 " 布局液冷服務(wù)器業(yè)務(wù)，今年 10 月 9 日公告顯示，該公司的子公司香港澄天偉業(yè)科技有限公司與關(guān)聯(lián)方簽訂合資協(xié)議，擬共同對(duì) SuperXCooltechPte.Ltd.（下稱 " 合資公司 "）進(jìn)行投資，總投資金額為 200 萬(wàn)新加坡元。合資公司將專注于液冷機(jī)柜、冷卻分配單元等產(chǎn)品的研發(fā)與銷售。
不過(guò)，智研咨詢于今年 7 月 27 日發(fā)布的《智研咨詢發(fā)布：液冷服務(wù)器行業(yè)主要企業(yè)市占率分析報(bào)告》顯示，我國(guó)液冷服務(wù)器市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局呈現(xiàn)出高度集中的特點(diǎn)。整體來(lái)看，我國(guó)液冷服務(wù)器市場(chǎng)正處于快速發(fā)展階段，隨著技術(shù)的不斷進(jìn)步和應(yīng)用的不斷拓展，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)將更加激烈，但集中度較高的市場(chǎng)格局預(yù)計(jì)將在一定時(shí)期內(nèi)保持穩(wěn)定。
作為一家主營(yíng)智能卡和專用芯片的企業(yè)，澄天偉業(yè) " 跨界 " 競(jìng)爭(zhēng)激烈的液冷服務(wù)器行業(yè)，背后有何考量？
澄天偉業(yè)對(duì)時(shí)代商業(yè)研究院表示，隨著 AI 算力需求快速增長(zhǎng)，液冷服務(wù)器正成為數(shù)據(jù)中心主流散熱方向。整體來(lái)看，行業(yè)壁壘正在從單一產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)轉(zhuǎn)向系統(tǒng)解決方案、可靠性驗(yàn)證與成本控制的綜合能力競(jìng)爭(zhēng)。面對(duì)當(dāng)前液冷服務(wù)器行業(yè)特點(diǎn)，公司采取的是差異化和協(xié)同共生的策略，公司定位于成為領(lǐng)先的液冷解決方案關(guān)鍵部件供應(yīng)商和系統(tǒng)集成伙伴，旨在為服務(wù)器廠商、數(shù)據(jù)中心集成商乃至最終用戶提供高性能、高可靠性的模塊化產(chǎn)品和定制化解決方案，做巨頭生態(tài)中的優(yōu)質(zhì)供應(yīng)商，而非直接競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。
關(guān)于液冷業(yè)務(wù)的技術(shù)儲(chǔ)備，澄天偉業(yè)對(duì)時(shí)代商業(yè)研究院表示，公司專注于液冷產(chǎn)品領(lǐng)域，已建立液冷產(chǎn)品核心制造和驗(yàn)證體系，具備從結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)、材料選型到系統(tǒng)集成的技術(shù)能力。
非經(jīng)常性損益占比過(guò)半，凈利潤(rùn)暴漲的 " 含金量 " 待考
澄天偉業(yè)不斷尋求新的增長(zhǎng)點(diǎn)，或與其盈利能力下滑有關(guān)。
Wind 數(shù)據(jù)顯示，2022 — 2025 年上半年，澄天偉業(yè)的毛利率分別為 20.62%、17.26%、16.93%、18.14%。同期，其所處的通信終端及配件（申萬(wàn)三級(jí)）行業(yè)毛利率分別為 28.34%、30.10%、28.17%、26.75%，持續(xù)高于該公司，且相對(duì)較為穩(wěn)定。從單個(gè)企業(yè)來(lái)看，其毛利率處于行業(yè)中下水平。
澄天偉業(yè)對(duì)時(shí)代商業(yè)研究院表示，公司毛利率水平受產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、業(yè)務(wù)模式、客戶群體及發(fā)展階段等多重因素影響。目前整體毛利率處于行業(yè)合理區(qū)間。公司堅(jiān)持基于成本與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境的理性定價(jià)，結(jié)合業(yè)務(wù)不同發(fā)展階段審慎制定定價(jià)策略，公司持續(xù)優(yōu)化工藝與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提升高附加值業(yè)務(wù)占比，致力于實(shí)現(xiàn)盈利能力的長(zhǎng)期穩(wěn)健增長(zhǎng)。
而今年前三季度，澄天偉業(yè)凈利潤(rùn)暴漲背后，非經(jīng)常性損益占比過(guò)半也值得關(guān)注。
三季報(bào)顯示，今年前三季度，澄天偉業(yè)的非經(jīng)常性損益合計(jì)為 618.49 萬(wàn)元，占凈利潤(rùn)的比例達(dá)到 51.68%。其中，計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助、委托他人投資或管理資產(chǎn)的損益分別為 400.74 萬(wàn)元、232.52 萬(wàn)元。
澄天偉業(yè)對(duì)時(shí)代商業(yè)研究院表示，公司的非經(jīng)常性損益主要包括政府補(bǔ)助和金融資產(chǎn)投資收益。關(guān)于政府補(bǔ)助，這是基于公司長(zhǎng)期在智能卡、集成電路等領(lǐng)域的持續(xù)研發(fā)投入和產(chǎn)業(yè)地位所獲得的，是對(duì)公司既往投入和未來(lái)創(chuàng)新方向的認(rèn)可與支持；關(guān)于金融投資收益，這主要是公司利用閑置資金進(jìn)行合理的現(xiàn)金管理。公司在董事會(huì)授權(quán)的額度內(nèi)，向銀行購(gòu)買了流動(dòng)性較好、風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)較低的理財(cái)產(chǎn)品，以提升資金使用效率、為股東創(chuàng)造價(jià)值，相關(guān)收益具有合規(guī)性與合理性。
實(shí)際上，澄天偉業(yè)扣非凈利潤(rùn)占凈利潤(rùn)比例波動(dòng)較大，或表明其主業(yè)核心盈利能力有待提升。
Wind 數(shù)據(jù)顯示，2022 — 2025 年上半年，澄天偉業(yè)扣非凈利潤(rùn)占凈利潤(rùn)的比例分別為 80.67%、-25.06%、-5.58%、60.66%。其中，2023 — 2024 年，其凈利潤(rùn)為正值，而扣非凈利潤(rùn)卻為負(fù)值，呈現(xiàn)出 " 表面盈利、主業(yè)虧損 " 的特點(diǎn)。
（全文 2685 字）
免責(zé)聲明：本報(bào)告僅供時(shí)代商業(yè)研究院客戶使用。本公司不因接收人收到本報(bào)告而視其為客戶。本報(bào)告基于本公司認(rèn)為可靠的、已公開(kāi)的信息編制，但本公司對(duì)該等信息的準(zhǔn)確性及完整性不作任何保證。本報(bào)告所載的意見(jiàn)、評(píng)估及預(yù)測(cè)僅反映報(bào)告發(fā)布當(dāng)日的觀點(diǎn)和判斷。本公司不保證本報(bào)告所含信息保持在最新?tīng)顟B(tài)。本公司對(duì)本報(bào)告所含信息可在不發(fā)出通知的情形下做出修改，投資者應(yīng)當(dāng)自行關(guān)注相應(yīng)的更新或修改。本公司力求報(bào)告內(nèi)容客觀、公正，但本報(bào)告所載的觀點(diǎn)、結(jié)論和建議僅供參考，不構(gòu)成所述證券的買賣出價(jià)或征價(jià)。該等觀點(diǎn)、建議并未考慮到個(gè)別投資者的具體投資目的、財(cái)務(wù)狀況以及特定需求，在任何時(shí)候均不構(gòu)成對(duì)客戶私人投資建議。投資者應(yīng)當(dāng)充分考慮自身特定狀況，并完整理解和使用本報(bào)告內(nèi)容，不應(yīng)視本報(bào)告為做出投資決策的唯一因素。對(duì)依據(jù)或者使用本報(bào)告所造成的一切后果，本公司及作者均不承擔(dān)任何法律責(zé)任。本公司及作者在自身所知情的范圍內(nèi)，與本報(bào)告所指的證券或投資標(biāo)的不存在法律禁止的利害關(guān)系。在法律許可的情況下，本公司及其所屬關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)可能會(huì)持有報(bào)告中提到的公司所發(fā)行的證券頭寸并進(jìn)行交易，也可能為之提供或者爭(zhēng)取提供投資銀行、財(cái)務(wù)顧問(wèn)或者金融產(chǎn)品等相關(guān)服務(wù)。本報(bào)告版權(quán)僅為本公司所有。未經(jīng)本公司書面許可，任何機(jī)構(gòu)或個(gè)人不得以翻版、復(fù)制、發(fā)表、引用或再次分發(fā)他人等任何形式侵犯本公司版權(quán)。如征得本公司同意進(jìn)行引用、刊發(fā)的，需在允許的范圍內(nèi)使用，并注明出處為 " 時(shí)代商業(yè)研究院 "，且不得對(duì)本報(bào)告進(jìn)行任何有悖原意的引用、刪節(jié)和修改。本公司保留追究相關(guān)責(zé)任的權(quán)利。所有本報(bào)告中使用的商標(biāo)、服務(wù)標(biāo)記及標(biāo)記均為本公司的商標(biāo)、服務(wù)標(biāo)記及標(biāo)記。
