文 | 新立場(chǎng) Pro
25 年剛過(guò)半，"AI 六小虎 " 的稱呼仿佛成為了一個(gè)過(guò)氣梗，DeepSeek 橫空出世，改寫了 AI 創(chuàng)業(yè)的造神勢(shì)頭——原本也許可以在新一年高歌猛進(jìn)的六大玩家，上半年有人削減投流，有人裁撤業(yè)務(wù)，有人重心轉(zhuǎn)向，有人更加急切地尋求上市。
2 月消息稱月之暗面 Kimi 暫停燒錢投流；3 月消息稱百川智能裁撤主要負(fù)責(zé)金融行業(yè) To B 業(yè)務(wù)的 B 端組；4 月智譜向中國(guó)證監(jiān)會(huì)北京證監(jiān)局提交上市輔導(dǎo)備案；5 月零一萬(wàn)物轉(zhuǎn)向徹底擁抱 To B；6 月初消息稱階躍星辰減少 C 端應(yīng)用投入并將重心轉(zhuǎn)向 Agent；就在前段時(shí)間，消息稱 MiniMax 計(jì)劃最早在今年港股上市，并且已為此次 IPO 聘請(qǐng)了財(cái)務(wù)顧問(wèn)。
DeepSeek 鯰魚效應(yīng)加速下，六小虎當(dāng)然知道市場(chǎng)留給自己的耐心更加不多了，尋求上市則是賺取更多市場(chǎng)耐心的方式之一。
就目前已經(jīng)明確尋求上市的兩家企業(yè)來(lái)說(shuō)，智譜和 MiniMax（稀宇科技）的業(yè)務(wù)重心有較大區(qū)別，智譜較為突出的業(yè)務(wù)除了智譜清言這一 AIchat 類 APP，其他業(yè)務(wù)較多面向特定人群以及企業(yè)；而 MiniMax 的主要產(chǎn)品則是星野、海螺 AI、Talkie 等這類泛 C 端產(chǎn)品。
所以相比起 AI 四小龍時(shí)代的四位玩家（商湯、云從、曠視、依圖），智譜的盈利模式與四小龍較為接近，但 MiniMax 的模式卻跟四小龍相去甚遠(yuǎn)。只要能夠上市成功，MiniMax 便會(huì)是國(guó)內(nèi)上市企業(yè)的新物種：大模型獨(dú)角獸 + 主做 To C 業(yè)務(wù) + 大模型開(kāi)源，且算得上在六小虎這一代中率先沖刺 IPO 的角色。
但這跟 AI 四小龍之中目前存在感最高的商湯科技幾乎完全相反：AI 獨(dú)角獸 + 主做 To B 業(yè)務(wù) + 主要大模型目前未開(kāi)源，且是四小龍之中最后一個(gè)沖刺 IPO 的玩家。
巧合且業(yè)內(nèi)周知的是，MiniMax 創(chuàng)始人閆俊杰曾經(jīng)是商湯副總裁。看起來(lái)，這位出走商湯創(chuàng)立 MiniMax 的創(chuàng)始人，曾經(jīng)在商湯得到更多的是 " 教訓(xùn) " 然后才是 " 經(jīng)驗(yàn) "，而此次 MiniMax 在六小虎中率先尋求上市，則是進(jìn)一步放大了閆俊杰身上的 " 商湯反向烙印 "。
01、閆俊杰出走時(shí)商湯烙印
不止閆俊杰，根據(jù)公開(kāi)資料，MiniMax 另一位創(chuàng)始人周彧聰也來(lái)自商湯。所以起初，在市場(chǎng)對(duì) AI 六小虎的模式和演變路徑都還不清楚的時(shí)候，MiniMax 被視為 " 商湯系 "、" 商湯 2.0"，這當(dāng)然不意味著公司業(yè)務(wù)層面在效仿商湯的模式，僅僅指向管理層的人員履歷。
以近年對(duì)外發(fā)言較多的閆俊杰的基本履歷來(lái)看，其此前其在商湯科技負(fù)責(zé)搭建深度學(xué)習(xí)的工具鏈和底層算法，以及通用智能技術(shù)的發(fā)展，最終做到副總裁、研究院副院長(zhǎng)及智慧城市事業(yè)群 CTO。
大模型的架構(gòu)基于深度學(xué)習(xí)與神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)，特別是 Transformer 和其變種；而從其負(fù)責(zé)的 " 通用智能技術(shù) " 不難看出，AGI 的種子早已在閆俊杰心中埋下，具有技術(shù)型創(chuàng)始人的這些獨(dú)角獸 AI 公司一般都會(huì)有的 AGI 愿景。
從閆俊杰離開(kāi)商湯前后的態(tài)度來(lái)看，除了媒體在其 Title 上提到商湯，其本人幾乎未提到商湯，這和他曾經(jīng)出走商湯時(shí)的高調(diào)又低調(diào)幾乎一致。
2021 年 12 月 30 日，商湯在港交所敲鐘上市正式交易，彼時(shí)被媒體稱為 "AI 領(lǐng)域全球最大 IPO"。在那之前的 8 月，商湯成為 AI 四小龍之中最后遞表的角色，11 月底就已通過(guò)了上市聆訊。
而根據(jù)資料顯示，2021 年 12 月期間，閆俊杰就已經(jīng)離開(kāi)了商湯并迅速創(chuàng)立 MiniMax。離開(kāi)前的閆俊杰當(dāng)然知道商湯上市已經(jīng)是板上釘釘，在公司已經(jīng)確認(rèn)上市之后敲鐘之前，身居高位卻出走創(chuàng)業(yè)，這個(gè)動(dòng)作當(dāng)然不算低調(diào)，這種高調(diào)也許正是 MiniMax 所需要的。
正如 MiniMax 的早起投資人所說(shuō)：" 那時(shí) ChatGPT 還沒(méi)發(fā)布，OpenAI 也不溫不火，其它中國(guó)公司都還沒(méi)出來(lái)，商湯都要上市了，閆俊杰跳出來(lái)要?jiǎng)?chuàng)業(yè)。他真的對(duì) AGI 有信仰。"
但從閆俊杰創(chuàng)業(yè)后的 " 技術(shù)狂熱 " 來(lái)看，商湯的 " 技術(shù)導(dǎo)向 " 對(duì)其思路的影響依然在。
在 2023 年，大模型剛爆發(fā)的第一年，那時(shí)還是稠密模型（dense model）的天下，而閆俊杰則押注 MoE（混合專家系統(tǒng)）模型。后來(lái)的結(jié)果我們都知道了，MoE 在 2025 上半年已成為主流敘事。
閆俊杰曾判斷，如果未來(lái)要服務(wù)千萬(wàn)級(jí)乃至億級(jí)的用戶，必須做 MoE，否則 " 生成 token 的成本和延時(shí)我接受不了，很快會(huì)崩潰 "。
但把眼光放到商湯和 MiniMax 所處的兩個(gè)時(shí)代來(lái)看，也許面對(duì)商湯，閆俊杰想的更多是，完成了既定使命所以要在自我愿景中去尋找新的使命，而非 " 一定要模仿或避開(kāi) "。
畢竟在大模型時(shí)代前，AI 四小龍也有自己的時(shí)代烙印：技術(shù)導(dǎo)向，主要服務(wù)政府企業(yè)客戶能夠更快變現(xiàn)，此類項(xiàng)目特點(diǎn)是非標(biāo)定制化，但會(huì)讓企業(yè)缺乏廣泛標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品的能力，且回款周期長(zhǎng)。
閆俊杰作為在大模型時(shí)代前，親歷這種烙印成長(zhǎng)起來(lái)的技術(shù)型創(chuàng)始人，不可否認(rèn)的是，也是在商湯的經(jīng)歷，讓他在 " 內(nèi)卷 " 的大模型時(shí)代更能站穩(wěn)腳跟。
02、MiniMax 沖刺 IPO 時(shí)的反向商湯烙印
當(dāng)然，現(xiàn)在已經(jīng)鮮有人再提到 MiniMax 是商湯 2.0，也許也是因?yàn)榭辞辶?MiniMax 的業(yè)務(wù)跟商湯完全不同。但 " 同門 " 卻 " 完全不同 "，甚至是一種更深的聯(lián)系。
正如上述所說(shuō)，雖然現(xiàn)在四小龍只有商湯和云從成功上市且商湯尤其受到關(guān)注，但商湯是曾經(jīng) AI 四小龍之中最后一個(gè)遞表的，上市速度并不算積極。同時(shí)另一方面，商湯目前的盈利狀況也有目共睹：創(chuàng)立十一年，上市三年半，仍在虧損當(dāng)中。
結(jié)合當(dāng)時(shí)閆俊杰在商湯上市前夕離職創(chuàng)立 MiniMax，到現(xiàn)在 MiniMax 積極沖刺 IPO 來(lái)看，閆俊杰從商湯獲得的最后一個(gè) " 教訓(xùn) "，也許也是最重要的 " 教訓(xùn) "，就是更妥善地管理市場(chǎng)耐心。
去年《中國(guó)企業(yè)家》對(duì)話閆俊杰，曾問(wèn)及 MiniMax 在技術(shù)和商業(yè)化這二者之間怎么平衡？閆俊杰稱：" 技術(shù)是不是在線，這決定你是不是一家合格的 AI 公司。如果技術(shù)不夠好，可能它就應(yīng)該被淘汰掉。
但是光技術(shù)好是沒(méi)用的?，F(xiàn)在（大家）還有 AI 濾鏡，但是一年之后，那可能不完全是看技術(shù)了，可能會(huì)從商業(yè)化角度來(lái)看這家公司。所以我自己覺(jué)得短期內(nèi)最重要的是 AI 技術(shù)的進(jìn)步，一年之后，商業(yè)化一定是非常重要的，事實(shí)上 MiniMax 這方面的進(jìn)展也是非?？斓摹?
MiniMax 的快確實(shí)與商湯 " 判若兩人 "，MiniMax 商業(yè)模式探索快、進(jìn)而沖刺 IPO 動(dòng)作快。
在七麥 2024 年度實(shí)力 AI 產(chǎn)品下載榜 Top30 中，MiniMax 的虛擬陪伴類 app" 星野 " 排名第 25 位，在它之前還有字節(jié)跳動(dòng)的 " 貓箱 " 排名 22 位，二者是唯二上榜的虛擬陪伴類產(chǎn)品，且排名差距不大。在它們之前，大模型時(shí)代的新 App 基本都是 " 智能助手 " 類。如豆包（2）、Kimi（7）、文小言（9）、通義（18）、智譜清言（21）。
而根據(jù)七麥最新數(shù)據(jù)，顯然在 DeepSeek 影響下，智譜清言較虛擬陪伴類產(chǎn)品已經(jīng)掉隊(duì)。而貓箱和星野具有強(qiáng)娛樂(lè)屬性甚至是陪伴粘性，過(guò)去三個(gè)月下載量基本都在智譜清言之上。
如此看來(lái)，閆俊杰在商湯得到的關(guān)于業(yè)務(wù)的 " 教訓(xùn) " 也許是，比起 B 端，C 端應(yīng)用能更快滲透用戶。
在上述的采訪中，當(dāng)被問(wèn)及：部分友商可能明確 TO B 會(huì)占 80%，TO C 會(huì)占 20%，MiniMax 是否會(huì)有這種比例時(shí)，閆俊杰稱：我們沒(méi)有這個(gè)定位。我們只有一個(gè)點(diǎn)，就是用戶滲透率是多少。再簡(jiǎn)單一點(diǎn)就是我們的模型被使用次數(shù)。
而伴隨著 MiniMax 沖刺 IPO 的消息，MiniMax 的一系列產(chǎn)品發(fā)布算是補(bǔ)上了沖刺 IPO 應(yīng)該有的敘事拼圖：從 6 月 17 日開(kāi)始，MiniMax 接連推出了 MoE（混合架構(gòu)）推理模型 M1、視頻生成模型 Hailuo02 以及通用 Agent 產(chǎn)品 MiniMaxAgent。
其中備受關(guān)注的當(dāng)屬號(hào)稱 " 全球首個(gè)開(kāi)源的大規(guī)?；旌霞軜?gòu)的推理模型 " 的 M1，媒體稱其性能超過(guò)國(guó)內(nèi)的閉源模型，接近最新版的 DeepSeek R1 以及海外的最領(lǐng)先模型。
商湯也曾推出自己的大模型日日新，只不過(guò)不同的是，商湯并未展現(xiàn)其對(duì)開(kāi)源的態(tài)度及進(jìn)展。但隨著百度文心都在轉(zhuǎn)向開(kāi)源，開(kāi)源似乎已經(jīng)逐漸變成現(xiàn)在的主流敘事。
閆俊杰在商湯得到的關(guān)于技術(shù)的 " 教訓(xùn) "，也許就是 " 開(kāi)源 " 和輕技術(shù)資產(chǎn)。
在大模型時(shí)代之前，MiniMax 曾以相對(duì)便宜的價(jià)格找字節(jié)火山引擎租了大量 GPU 算力，但 MiniMax 又不購(gòu)買任何 GPU，閆俊杰認(rèn)為持有資產(chǎn)只會(huì)使動(dòng)作變形，這跟商湯自研芯片的思路完全相反。
而從 To C 業(yè)務(wù)快速找到商業(yè)模式，到開(kāi)源以及技術(shù)資產(chǎn)模式的選擇，再到快速?zèng)_刺 IPO 的動(dòng)作，層層遞進(jìn)之間，MiniMax 自己的敘事與商湯當(dāng)年以及現(xiàn)在整體的狀態(tài)都是反的。
如果 MiniMax 上市成功，其股價(jià)和商湯的股價(jià)長(zhǎng)期的走勢(shì)結(jié)合起來(lái)看，會(huì)成為兩盞很有意思的信號(hào)燈。而信號(hào)燈有助于創(chuàng)造共識(shí)。
03、寫在最后
當(dāng)行業(yè)需要更多共識(shí)這一點(diǎn)本身成為共識(shí)時(shí)，不管是智譜還是 MiniMax 的上市沖刺倒顯得火藥味沒(méi)那么足，畢竟股價(jià)本身就是一個(gè)展現(xiàn)共識(shí)梳理共識(shí)的最好方式。
就目前行業(yè)狀態(tài)而言，多家獨(dú)角獸上市各表一枝一定是好過(guò)一枝獨(dú)秀的，樣本越多越能創(chuàng)造更多共識(shí)。
不管是智譜還是 AI 六小虎其他重心在 To B 業(yè)務(wù)上的玩家上市，跟上一代 AI 四小龍時(shí)期的商湯、云從的股價(jià)對(duì)比，可以看出市場(chǎng)對(duì)兩個(gè)時(shí)代同類型盈利模式企業(yè)的預(yù)期和信心。
而如果 MiniMax 或 Kimi 上市（此前有傳言 Kimi 在考慮）則完全是新的物種，主打新的泛 C 端互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品的獨(dú)角獸，國(guó)內(nèi)股票市場(chǎng)很少有這類性質(zhì)的企業(yè)。
至于所謂的 " 大模型第一股 " Title？哪怕在 AI 四小龍時(shí)期，"AI 第一股 " 最終并 " 沒(méi)有 " 決定什么。
