" 是牛市來(lái)了嗎，這么多大額存單轉(zhuǎn)讓，今天一天收到好多轉(zhuǎn)讓通知。" 近日，某用戶在社交平臺(tái)分享的截圖顯示，一款年利率為 3.85% 的大額存單轉(zhuǎn)讓，由于原持有人讓利幅度較大，其轉(zhuǎn)讓后預(yù)測(cè)年利率高達(dá) 4.87%。

最近，很多客戶都發(fā)現(xiàn)了大額存單轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)的火爆，過(guò)去一單難求，如今不僅額度充足，而且，在轉(zhuǎn)讓區(qū)甚至出現(xiàn)了不少利率超過(guò) 3% 的產(chǎn)品，這也引來(lái)一批儲(chǔ)戶的蹲守。

" 資金都是逐利的，近期 A 股持續(xù)升溫，部分對(duì) A 股未來(lái)上升預(yù)期較高的儲(chǔ)戶把一部分資金從儲(chǔ)蓄池轉(zhuǎn)入資本市場(chǎng)，來(lái)博取更高的收益。" 博通咨詢金融行業(yè)首席分析師王蓬博對(duì)記者說(shuō)，這也是很正常的。但他同時(shí)提醒，投資者應(yīng)該把心態(tài)放平，不追漲殺跌，更不能高杠桿炒股。

利率穿越到 3 年前

近段時(shí)間，大額存單轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)再度熱絡(luò)起來(lái)。一民營(yíng)銀行發(fā)布活動(dòng)通知，邀請(qǐng)資產(chǎn)余額超過(guò) 50 萬(wàn)元的客戶限時(shí)搶購(gòu)大額存單轉(zhuǎn)讓單，其中，3 年期轉(zhuǎn)讓單年利率為 2.65%，2 年期為 2.4%，每位客戶限量限購(gòu)一單，" 基本都能搶到。" 有客戶稱。

" 有人愿意接 2.65% 的大額存單嗎，期限還有 3 年多，急需買芯片股。" 在社交平臺(tái)上，一位用戶寫(xiě)道。

記者發(fā)現(xiàn)，類似的定向轉(zhuǎn)讓信息在社交平臺(tái)上持續(xù)增加，諸如 " 大額存單轉(zhuǎn)讓 400 萬(wàn)元，年利率 3.15%，還剩 1 年多 "" 定向轉(zhuǎn)讓大額存單 20 萬(wàn)，2027 年 10 月到期，年利率 2.75%" 等。

在某城商行的大額存單轉(zhuǎn)讓區(qū)，最近成交測(cè)算到期利率走勢(shì)顯示：8 月 21 日以來(lái)，成交測(cè)算到期利率已超過(guò)了 2.4%，利率最高的一筆轉(zhuǎn)讓單利率高達(dá) 4.65%，剩余期限 1300 天，轉(zhuǎn)讓總額 20 萬(wàn)元，而該行新發(fā)行的 3 年期 20 萬(wàn)元起存大額存單年利率僅 2%。

但這種利率較高的大額存單不定時(shí)出現(xiàn)，所以需要儲(chǔ)戶耐心蹲守、拼手速，" 轉(zhuǎn)讓的大額存單太香了。" 一客戶在搶到票面利率為 3.75% 的大額存單后說(shuō)。記者注意到，這款存單的發(fā)行日期在 2022 年，相當(dāng)于購(gòu)入后的利率一鍵穿越到 3 年前。

在農(nóng)業(yè)銀行 APP 的大額存單轉(zhuǎn)讓區(qū)，不少上半年購(gòu)入的大額存單在掛牌轉(zhuǎn)讓中，而且，由于掛牌數(shù)量較多、競(jìng)爭(zhēng)激烈，所以轉(zhuǎn)讓方要給予一定程度的讓利來(lái)提高成交。上一輪大額存單轉(zhuǎn)讓潮還是在去年 "9 · 24 行情 " 期間。

存款搬家對(duì)銀行影響幾何？有市場(chǎng)專家對(duì)記者表示，現(xiàn)階段新入市的居民資金，屬于對(duì)投資收益有較高要求且敢于承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的，這類客戶與傳統(tǒng)的儲(chǔ)蓄存款用戶僅存在一部分重合，所以，總體上來(lái)說(shuō)，對(duì)銀行吸儲(chǔ)影響有限。

事實(shí)上，不只大額存單，理財(cái)贖回也愈演愈烈。" 最近已明顯感覺(jué)到客戶在陸續(xù)贖回理財(cái)產(chǎn)品了，股市太好了，很多客戶都想去股市博一博。" 一股份行理財(cái)經(jīng)理對(duì)記者說(shuō)，所以他們都在向客戶推薦包含部分權(quán)益?zhèn)}位的產(chǎn)品，以挽回部分客戶。

部分居民財(cái)富從理財(cái)轉(zhuǎn)向資本市場(chǎng)

近段時(shí)間，股票牛市行情強(qiáng)力壓制債市表現(xiàn)，方正證券分析師李清荷在分析當(dāng)前債市下跌的核心原因時(shí)表示，機(jī)構(gòu)也出現(xiàn) " 恐慌性 " 砸盤(pán)，比如基金通過(guò) " 買短賣長(zhǎng) " 降久期，券商自營(yíng)也在拋售，疊加股債蹺蹺板效應(yīng)，共同推動(dòng)了市場(chǎng)下跌。

債券是銀行理財(cái)?shù)闹饕讓淤Y產(chǎn)，債市走弱導(dǎo)致理財(cái)產(chǎn)品凈值普遍回撤。

根據(jù)普益標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)：2025 年 7 月份，銀行理財(cái)規(guī)模加權(quán)平均年化收益率 1.90%，較上月下降 72 個(gè)基點(diǎn)。新發(fā)產(chǎn)品業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)也在持續(xù)回落，7 月份新發(fā)產(chǎn)品業(yè)績(jī)平均比較基準(zhǔn) 2.49%。理財(cái)產(chǎn)品存量規(guī)?；芈涞?31.0 萬(wàn)億元，單從規(guī)?？?，行業(yè)規(guī)模環(huán)比上月基本持平。" 如果考慮 7 月一般是理財(cái)大月，回表后的居民存款增配理財(cái)，這表明有部分居民財(cái)富從理財(cái)轉(zhuǎn)向資本市場(chǎng)，通過(guò)認(rèn)購(gòu)基金、直接入市乃至參與融資等方式進(jìn)入股票市場(chǎng)。" 普益標(biāo)準(zhǔn)稱。

國(guó)信證券分析師王劍也認(rèn)為，伴隨存款利率下調(diào)等因素，2024~2025 年上半年實(shí)體部門(mén)存款搬家流向理財(cái)?shù)痊F(xiàn)象較為明顯，2025 年 7 月以來(lái)伴隨反內(nèi)卷等宏觀敘事強(qiáng)化，資本市場(chǎng)表現(xiàn)較好，風(fēng)險(xiǎn)偏好提升后存款流向權(quán)益市場(chǎng)。考慮 2022 年以來(lái)的存款高增很大比例來(lái)自于財(cái)富管理意識(shí)較強(qiáng)的一線城市居民，且 2022~2023 年新增的大量高息存款在 2025~2026 年集中到期，意味著如果風(fēng)險(xiǎn)偏好能夠一直保持在較高水平，存款搬家路徑是比較順暢的。

回顧歷史，2005 年以來(lái)，我國(guó)出現(xiàn)過(guò)五次明顯的居民存款搬家，分別為 2006~2007 年、2009 年、2012~2015 年、2021 年、2024~2025 年。從歷輪存款搬家來(lái)看，低利率是推動(dòng)存款搬家的因素之一，而資本市場(chǎng)表現(xiàn)是其核心驅(qū)動(dòng)因素。

不過(guò)，目前散戶入市仍處于初步階段，東吳證券分析師陳剛認(rèn)為，機(jī)構(gòu)資金依然有較強(qiáng)的定價(jià)能力、主導(dǎo)主線趨勢(shì)行情。而隨著行情演繹，散戶更可能通過(guò)間接入市的方式參與市場(chǎng)，進(jìn)一步強(qiáng)化機(jī)構(gòu)的定價(jià)權(quán)，形成抱團(tuán)效應(yīng)。

他進(jìn)一步表示，基于居民存款搬家邏輯，當(dāng)前市場(chǎng)形成兩點(diǎn)共識(shí)：一是從新增開(kāi)戶數(shù)據(jù)來(lái)看，大規(guī)模入場(chǎng)仍未發(fā)生，指向行情仍有一定的空間；二是若散戶資金大規(guī)模入場(chǎng)，大盤(pán)有望迎來(lái)加速上漲甚至逼空的行情，而這也被視作行情進(jìn)入尾聲的信號(hào)。

( 本文來(lái)自第一財(cái)經(jīng) )