文 | 智見 Time，作者 | 308，編輯 | 經(jīng)緯
在經(jīng)歷了多年的摸索之后，Robotaxi 的商業(yè)化曙光終于要到來了嗎？
在小馬智行的官方話語中，這個(gè)問題的答案仿佛是確定的——在此前的采訪中，小馬智行聯(lián)合創(chuàng)始人、CEO 彭軍多次表示，2025 年是小馬智行 Robotaxi 量產(chǎn)計(jì)劃「昆侖計(jì)劃」成果落地的第一年。
但是如果從財(cái)務(wù)成績來看，可以得出一個(gè)清晰的結(jié)論：曙光來了一點(diǎn)，但還不多。
具體來說，在小馬智行最新發(fā)布的二季度財(cái)報(bào)中，其來自于 Robotaxi 的業(yè)務(wù)營收確實(shí)出現(xiàn)了明顯的增長，甚至來自于 Robotaxi 乘客付費(fèi)的收入更是直接增長了三倍——但是，從整體營收盤子來看，Robotaxi 的營收占比依舊小得可憐。
對于這份財(cái)務(wù)成績，資本市場的反饋也并不積極—— 8 月 12 日財(cái)報(bào)發(fā)布當(dāng)天，小馬智行美股股價(jià)下跌了 3.49%。
Q2 表現(xiàn)有亮點(diǎn)，但也有遺憾
整體來看，小馬智行在二季度交出的這份財(cái)務(wù)成績，還是有一些可圈可點(diǎn)之處的。
財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，在 2025 年第二季度，小馬智行的總營收為 1.54 億元人民幣（約為 2145.5 萬美元），相比于去年同期的 1219.9 萬美元同比增長了 75.9%，相比于今年第一季度的 1397.9 萬美元也環(huán)比增長了 53.5%。
這樣的增長幅度，當(dāng)然是值得肯定的。
那么，小馬智行是如何獲得這樣的增長幅度的？
如果從具體業(yè)務(wù)拆分來看，在二季度，小馬智行「授權(quán)與應(yīng)用」板塊的營收出現(xiàn)了最大幅度的增長，為 7460 萬元人民幣，同比增長幅度超過 900% —— 伴隨著這一變化，「授權(quán)與應(yīng)用」板塊的營收占比，也從去年同期的 8.52%，擴(kuò)大到今年的 48.52%。
關(guān)于這部分的業(yè)務(wù)增長，小馬智行方面在財(cái)報(bào)中表示，這主要是得益于機(jī)器人配送領(lǐng)域客戶需求增加，以及隨之而來的主域控制器（ADC）產(chǎn)品的訂單和交付量增長。
與「授權(quán)與應(yīng)用」板塊的飛速增長相比，小馬智行 Robotruck 板塊的營收為 6820 萬元人民幣，相比于去年同期，反而出現(xiàn)了將近 10% 的下降，而其業(yè)務(wù)營收占比為 44.37%。
對于這個(gè)板塊的營收縮減，小馬智行表示，這是公司主動(dòng)調(diào)整的結(jié)果，公司正在專注高利潤收入，所以主動(dòng)優(yōu)化了運(yùn)營結(jié)構(gòu)。
對比來看，Robotaxi 依舊是被小馬智行寄予厚望且著重強(qiáng)調(diào)的業(yè)務(wù)。
財(cái)報(bào)顯示，二季度小馬智行來自 Robotaxi 的收入為 1090 萬元，同比大漲 157.8%。
而在 Robotaxi 營收板塊的細(xì)分?jǐn)?shù)據(jù)中，小馬智行專門對外強(qiáng)調(diào)了一個(gè)關(guān)鍵指標(biāo)：Robotaxi 乘客車費(fèi)收入同比激增超 3 倍。
不過，如果將 Robotaxi 的營收表現(xiàn)放在小馬智行二季度的整體營收盤子里，會(huì)發(fā)現(xiàn)，來自 Robotaxi 的營收占比依舊非常有限，僅為 7.11%。
值得一提的是，在利潤表現(xiàn)方面，小馬智行的毛利也有不錯(cuò)的表現(xiàn)——數(shù)據(jù)顯示，小馬智行的二季度毛利為 2480 萬元，對比之下，去年同期的毛利為負(fù)。
體現(xiàn)在毛利率上，公司二季度的毛利率為 16.1%，而同期則為 -0.3%。
關(guān)于毛利率的顯著提升，小馬智行表示，主要是因?yàn)楣驹?Robotaxi 和 Robotruck 方面正推進(jìn)「專注高利潤收入業(yè)務(wù)」的戰(zhàn)略，因此毛利率的波動(dòng)性也得以降低。
當(dāng)然，在最終的盈利表現(xiàn)方面，小馬智行在二季度迎來了 3.8 億元的凈虧損，比去年同期的 2.2 億元，凈虧損增長幅度同比提升了 70%。
從以上財(cái)務(wù)數(shù)字整體來看，小馬智行在二季度的表現(xiàn)，依舊能夠顯示出：公司作為一家專注于 L4 級別自動(dòng)駕駛的高科技公司，不得不在短期的生存發(fā)展和長期的業(yè)務(wù)爆發(fā)之間做出一個(gè)微妙的平衡——這個(gè)平衡的維持，得益于公司對于未來發(fā)展的判斷和信心。
而這個(gè)關(guān)鍵的平衡點(diǎn)，毫無疑問，就是 Robotaxi 業(yè)務(wù)。
從量產(chǎn)到爆發(fā)，瞄定在 2025 年
在小馬智行的商業(yè)體系中，Robotaxi 是處于絕對核心的地位。
這一方面是因?yàn)椋琑obotaxi 的實(shí)現(xiàn)本身就是小馬智行這家企業(yè)成立之時(shí)的目標(biāo)，也是這家企業(yè)的核心人物彭軍和樓天成作為技術(shù)人員致力于實(shí)現(xiàn)和落地的某種技術(shù)理想。
另一方面，從企業(yè)的長期價(jià)值來看，Robotaxi 賽道確實(shí)承載著巨大的潛在商業(yè)價(jià)值，包括特斯拉、Waymo 和蘿卜快跑這樣的玩家都盯上了它。而一旦是在技術(shù)完備和消費(fèi)者接受度提升之后，它所帶來的價(jià)值空間是無比龐大的。
這也是小馬智行在 2024 年上市之時(shí)給自己打上「全球 Robotaxi 第一股」標(biāo)簽的核心邏輯，也是小馬智行當(dāng)下所有努力的支點(diǎn)。
也正是因?yàn)槿绱?，盡管在二季度財(cái)報(bào)中，小馬智行公布的成績中，來自于 Robotaxi 的營收占比并不大，但是小馬智行的對外話語中，依舊需要強(qiáng)調(diào)「Robotaxi 乘客車費(fèi)收入同比激增超 3 倍」這個(gè)數(shù)據(jù)。
畢竟，C 端用戶對于 Robotaxi 的接受度和使用頻率，才是小馬智行未來想象空間的核心支撐。
實(shí)際上，從二季度的情況來看，小馬智行也確實(shí)在從各個(gè)角度努力推進(jìn) Robotaxi 業(yè)務(wù)不斷落地和擴(kuò)大規(guī)模。
先來看車隊(duì)規(guī)模。
比如說，在這次財(cái)報(bào)中，小馬智行首次公開披露了車隊(duì)規(guī)模，其 Robotaxi 已超 500 臺(tái)車。
與此同時(shí)，小馬智行官方透露，其 6 月啟動(dòng)的第七代 Robotaxi 車輛，已經(jīng)完成產(chǎn)能爬坡，2 個(gè)月內(nèi)已生產(chǎn)超 200 臺(tái)。
對此，小馬智行 CEO 彭軍也表示，非常有信心在 2025 年年底部署超 1000 臺(tái)車，而這個(gè)目標(biāo)本身，也是公司早期規(guī)劃中的單車盈虧平衡線。
另外一個(gè)就是運(yùn)營范圍的擴(kuò)大。
關(guān)于這個(gè)問題，小馬智行目前是國內(nèi)唯一在北上廣深四大一線城市開展全無人 Robotaxi 收費(fèi)運(yùn)營服務(wù)的公司，其在一線城市運(yùn)營總面積已經(jīng)超 2000 平方公里。值得一提的是，就在前不久，小馬智行也在上海浦東金橋和花木區(qū)域?qū)崿F(xiàn)了 Robotaxi 的出行服務(wù)。
當(dāng)然，在中國市場之外，小馬智行還在中東、歐洲和亞洲的多個(gè)國家開展了 Robotaxi 的落地測試……
以上這些，也在一定程度能夠解釋，為何小馬智行在二季度的虧損有擴(kuò)大了。
其背后的財(cái)務(wù)邏輯也異常簡單：為了推進(jìn) Robotaxi 下半年的大規(guī)模落地，小馬智行的營業(yè)支出大幅度增加了。
比如說，我們能看到，小馬智行二季度的研發(fā)費(fèi)用為 3.5 億元，同比增長了 69.0%，主要是因?yàn)閷Φ谄叽嚵慨a(chǎn)的投資，以及為了增強(qiáng)技術(shù)能力，而提高了研發(fā)人員的薪酬和福利。
此外，二季度公司的銷售、一般及行政費(fèi)用為 1.13 億元，也同比增長 97.3%，這背后的原因也同樣是：專業(yè)服務(wù)費(fèi)在增長，公司正在為大規(guī)模部署做準(zhǔn)備，人員費(fèi)用也隨之增加。
所以，在小馬智行的商業(yè)邏輯中，二季度的虧損擴(kuò)大，其實(shí)是為了等待一個(gè)被預(yù)期了很久的結(jié)果：Robotaxi 的大規(guī)模落地。
而這個(gè)時(shí)間點(diǎn)，被判定在 2025 年。
Robotaxi 落地之路，還很漫長
對于 Robotaxi 行業(yè)的發(fā)展來說，2025 年確實(shí)是一個(gè)特殊的年份。
一方面，從世界范圍來看，作為全球自動(dòng)駕駛領(lǐng)域的關(guān)鍵玩家，特斯拉在美國得州奧斯汀推出無人駕駛出租車 Robotaxi 服務(wù)，而到了 2025 年 8 月 12 日，特斯拉 CEO 馬斯克更是明確表示，特斯拉在 9 月向公眾開放 Robotaxi 服務(wù)。
而從中國市場來看，無論是從技術(shù)突破、商業(yè)降本、政策規(guī)范等方面，Robotaxi 的商業(yè)落地也變得越來越近——包括小馬智行、文遠(yuǎn)知行、蘿卜快跑等玩家在內(nèi)，都在努力尋求 Robotaxi 的大規(guī)模落地。
如果從更長的時(shí)間周期來看，在自動(dòng)駕駛的整體發(fā)展節(jié)奏中，Robotaxi 作為一個(gè)細(xì)分領(lǐng)域也差不多經(jīng)歷了十幾年時(shí)間的醞釀（以及燒錢投入），也是時(shí)候結(jié)出商業(yè)化的果實(shí)了。
但問題在于，Robotaxi 和它背后的 L4 技術(shù)，落地太難了。
L4 自動(dòng)駕駛要想實(shí)現(xiàn)商業(yè)化落地，它需要首先解決的問題是技術(shù)能力的實(shí)現(xiàn)，這包括自動(dòng)駕駛在軟硬件等方面的突破和產(chǎn)品構(gòu)建，也包括產(chǎn)品的成本、安全性和可靠性問題。
尤其是涉及到公開道路駕駛這樣的落地場景，L4 自動(dòng)駕駛更需要在安全性和可靠性方面做足功夫，滿足行業(yè)和消費(fèi)者的嚴(yán)苛要求。
這背后的最大難點(diǎn)在于：一旦出現(xiàn)安全性事故，消費(fèi)者對于 L4 自動(dòng)駕駛安全性的信賴將瞬間崩塌，蕩然無存——落地到與人身安全密切相關(guān)的 Robotaxi 業(yè)務(wù)，更是難上加難。
畢竟，雖然 Robotaxi 相關(guān)的安全事故原因往往是復(fù)雜的，但是從用戶的視角來看：在涉及到人身安全的出行場景中，所有的安全風(fēng)險(xiǎn)都是無法容忍的——尤其是無人駕駛場景中。
如果把視角放大，則包括小馬智行在內(nèi)，所有的 Robotaxi 玩家都需要迎接最后一個(gè)挑戰(zhàn)：獲取消費(fèi)者的絕對信任。
從技術(shù)倫理的角度來看，在科技發(fā)展的過程中，人類對于技術(shù)發(fā)展帶來的各方面變化往往一開始是非常警惕的，而從歷史來看，這種警惕性也只能隨著技術(shù)持續(xù)發(fā)展帶來的便利性、安全性、可靠性、可控性和低成本本身來逐步化解—— AI 技術(shù)要想走向落地，也不例外。
Robotaxi 的發(fā)展，毫無疑問，也是這個(gè)挑戰(zhàn)的最佳證明。
所以，對于小馬智行來說，無論是 Robotaxi 車隊(duì)規(guī)模的擴(kuò)大，還是其在國內(nèi)范圍的擴(kuò)大和國際化的進(jìn)展，這些固然都是值得慶賀的事情。
但是，這只是一個(gè)開始——在 CEO 彭軍的公開表達(dá)中，預(yù)計(jì) 2025 年的 Robotaxi 車型投放數(shù)量超過 1000 輛，而三年則突破 10000 輛，預(yù)計(jì)小馬智行將在 2028 年或 2029 年迎來盈虧平衡點(diǎn)，大概投放 5 萬臺(tái)左右的 Robotaxi。
彭軍也還明確表示，預(yù)計(jì)到 2030 年左右，Robotaxi 市場規(guī)模將達(dá) 2000 億元，屆時(shí)其占全國共享出行的比例，大概會(huì)在 30% 以上。
這些預(yù)期中的商業(yè)化圖景，確實(shí)是令人興奮的。
但對于小馬智行來說，要想達(dá)到彭軍設(shè)定的美好目標(biāo)，只有一個(gè)前提——那就是，在小馬智行 Robotaxi 業(yè)務(wù)開始真正在商業(yè)化的路徑上高速飛奔之前，要繼續(xù)深耕于技術(shù)、運(yùn)營、安全等各個(gè)維度，用足夠的敬畏和謹(jǐn)慎來經(jīng)受住時(shí)間的考驗(yàn)，從而獲得消費(fèi)者的信任。
也只有真正獲得普通消費(fèi)者的大規(guī)模信任，Robotaxi 的商業(yè)化曙光才會(huì)真正到來。
