文 | 節(jié)點(diǎn)財(cái)經(jīng)，文 | 零度
良久不見(jiàn)的盛況，正在港交所上演。
2025 年上半年，港股市場(chǎng) IPO 呈現(xiàn)井噴式格局。
截至 6 月 30 日，2025 年上半年共 240 家企業(yè)（主板 231 家、GEM9 家）在港交所遞表，較 2024 年同期的 133 家增加了 80.5%，這一數(shù)字超過(guò) 2024 年全年數(shù)量（237 家）、2023 年全年數(shù)量（209 家）。
由于排隊(duì)上市的項(xiàng)目眾多，中環(huán)的金融機(jī)構(gòu)工作量劇增，一位在港的頭部中資投行保薦人告訴《節(jié)點(diǎn)財(cái)經(jīng)》，目前，手上有 10 余個(gè)港股 IPO 項(xiàng)目，且每周都有好幾天在內(nèi)地出差跟項(xiàng)目、搶項(xiàng)目。
" 趕快去港股 IPO。" 這已經(jīng)成為各家投資人當(dāng)前最重要的投后工作。" 抓住這一窗口期，能上盡上！"
01 一天 7 家排隊(duì)上市，企業(yè)排隊(duì)敲鑼
6 月 27 日，16 家內(nèi)地企業(yè)遞表申請(qǐng)?jiān)诟酃芍靼迳鲜校渲?13 家是第一次遞表；30 日，云知聲、IFBH、泰德醫(yī)藥三家公司在港交所掛牌上市，這是 6 月份第四次出現(xiàn) " 三重奏 " ……
實(shí)際上，2025 年上半年，港股 IPO 市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)復(fù)蘇，新股發(fā)行節(jié)奏加快、募資規(guī)?；厣?，已經(jīng)成為全球資本市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。
港交所數(shù)據(jù)顯示，今年上半年已完成 42 宗傳統(tǒng) IPO 項(xiàng)目，累計(jì)集資超過(guò) 1050 億港元，規(guī)模也分別超過(guò)了 2022 年、2023 年、2024 年的全年融資規(guī)模。
回顧上半年港交所的表現(xiàn)，Wind 數(shù)據(jù)顯示，上半年 43 只新股登陸港交所，同比增長(zhǎng) 43%，融資金額超千億元，同比攀升 689%。相比之下，2022 — 2024 年的全年融資金額分別為 1046.22 億元、463.34 億元和 881.47 億元。
上市熱情高漲，港交所融資額也時(shí)隔 4 年重返第一寶座。
從行業(yè)來(lái)看，資本貨物行業(yè)最吸金，3 家企業(yè)成功登陸港股，融資 505.76 億港元。制藥、生物科技與生命科學(xué)行業(yè)緊隨其后，6 家企業(yè)上市融資 156.30 億港元，食品、飲料與煙草行業(yè)位列第三，3 家企業(yè)融資超過(guò)百億港元。而材料行業(yè)上市公司達(dá)到 5 家，但融資金額僅 63.43 億港元。
相比之下，電信服務(wù)、媒體、房地產(chǎn)、多元金融、運(yùn)輸、公用事業(yè)、食品與主要用品零售、能源等幾大行業(yè)未能納新。
更激動(dòng)的一幕在 7 月 9 日，《節(jié)點(diǎn)財(cái)經(jīng)》發(fā)現(xiàn)，這一天，包括 Fortior、首鋼朗澤、極智嘉、訊眾通信、大眾口腔以及藍(lán)思科技在內(nèi)的 7 家公司將登陸港交所。
02 財(cái)富效應(yīng)之下，VC/PE 迎來(lái)退出潮
" 太激動(dòng)了，經(jīng)過(guò)了幾年的低迷，港交所終于迎來(lái)了回暖，而且簡(jiǎn)直是一夜回春。" 一位投資人對(duì)《節(jié)點(diǎn)財(cái)經(jīng)》表示。" 我們最近內(nèi)部會(huì)議的一個(gè)重要議題，就是加快推進(jìn)項(xiàng)目赴港上市的進(jìn)度。"
對(duì)于投資人而言，這是實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目退出千載難逢的好機(jī)會(huì)。
縱觀上半年赴港上市的項(xiàng)目，最值得一提的是寧德時(shí)代，以 410 億港元的融資額高居第一，創(chuàng)下了今年港股募資的新紀(jì)錄。恒瑞醫(yī)藥、海天味業(yè)、三花智控、蜜雪集團(tuán)的融資額分別為 114 億港元、101 億港元、93 億港元和 40 億港元。
其中，寧德時(shí)代、恒瑞醫(yī)藥、海天味業(yè)、三花智控 4 家公司的 IPO 融資額均躋身全球 IPO 融資額前十。
以古茗為例，今年 2 月在港交所掛牌上市，其早期投資方包括沖盈資本、Coatue Management、美團(tuán)龍珠和紅杉中國(guó)等均實(shí)現(xiàn)了較高的回報(bào)。根據(jù)上市首日收盤價(jià)計(jì)算，其第一大機(jī)構(gòu)股東美團(tuán)龍珠，IPO 后持股為 7.74%，按古茗后期市值 607.63 億港元計(jì)算，美團(tuán)龍珠持股市值約為 47 億港元。
巨額財(cái)富效應(yīng)的帶動(dòng)下，投資人們正在簇?fù)碇?xiàng)目盡快完成港股 IPO。" 錯(cuò)過(guò)了這一波上市潮，下一次就不知道是什么時(shí)候了。" 一位投資人對(duì)《節(jié)點(diǎn)財(cái)經(jīng)》直言。
更震撼的一幕是港股打新的熱潮再次上演。
就在最近，泰國(guó)知名椰子水品牌 IF 的母公司 IFBH Limited（以下簡(jiǎn)稱 "IFBH"）正式在港交所主板掛牌上市。此次 IPO 國(guó)際配售名單中一批知名私募現(xiàn)身，其中還有中國(guó)首富鐘睒睒的身影。
鐘睒睒持股超 30% 的私募基金道合承光，獲配 84.68 萬(wàn)股的股份。按當(dāng)日最高 46.5 港元的股價(jià)計(jì)算，該部分股票已賺 1583.5 萬(wàn)港元，鐘睒睒間接獲利超過(guò) 475 萬(wàn)港元。
巨大的造富效應(yīng)之下，更多投資人、項(xiàng)目快速涌向港交所。
03 流動(dòng)性 + 政策紅利，促使更多資金入場(chǎng)
振奮人心的一幕仍在加劇。
港股下半年排隊(duì) IPO 的企業(yè)大幅增加，當(dāng)前確定 7 月和 8 月上市的企業(yè)已有 8 家，包括撥康視云、安井食品、富衛(wèi)集團(tuán)、首鋼朗澤、峰岹科技、訊眾通信、極智嘉和以介紹形式上市的東陽(yáng)光藥。
從當(dāng)前的進(jìn)展看，每天至少都有一家 A 股公司公布了赴港上市計(jì)劃，下半年的港股市場(chǎng)將會(huì)更加擁擠。
一位業(yè)內(nèi)人士告訴《節(jié)點(diǎn)財(cái)經(jīng)》，今年港股如此熱鬧，背后主要有兩方面原因：
其一，流動(dòng)性修復(fù)。
經(jīng)過(guò)了長(zhǎng)達(dá)兩三年的流動(dòng)性減弱，今年，港股市場(chǎng)呈現(xiàn)技術(shù)突破驅(qū)動(dòng)估值修復(fù)、資金回流推動(dòng)量?jī)r(jià)齊升的發(fā)展格局，對(duì)包括新股在內(nèi)的市場(chǎng)標(biāo)的產(chǎn)生積極影響。
一位投資人告訴《節(jié)點(diǎn)財(cái)經(jīng)》，港交所上市熱潮，標(biāo)志著港股市場(chǎng)投融資功能有效恢復(fù)，市場(chǎng)信心與活躍度正快速回歸，并形成良性循環(huán)。
其二，政策制度紅利釋放。
去年，還有投資人對(duì)《節(jié)點(diǎn)財(cái)經(jīng)》吐槽，" 要去港交所上市，腿先打折 "，而今年，風(fēng)向一轉(zhuǎn)，各家都在助推項(xiàng)目盡快赴港 IPO。這一改變的背后，與內(nèi)地及香港的政策支持息息相關(guān)。
去年 9 月以來(lái)，中央政府推出的經(jīng)濟(jì)刺激政策逐步落地生效，與港交所上市規(guī)則優(yōu)化措施形成 " 政策共振 "，直接推動(dòng)港股市場(chǎng)持續(xù)向好。
去年 4 月中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布的 5 項(xiàng)資本市場(chǎng)對(duì)港合作措施中，明確提出支持內(nèi)地行業(yè)龍頭企業(yè)赴港上市。香港作為國(guó)際金融中心，可以為這些企業(yè)提供更便捷的海外融資渠道、提升國(guó)際知名度和打造國(guó)際化資本運(yùn)作平臺(tái)。
此外，近年來(lái)，香港監(jiān)管機(jī)構(gòu)也在持續(xù)優(yōu)化上市規(guī)則，《節(jié)點(diǎn)財(cái)經(jīng)》看來(lái)，正是港交所持續(xù)優(yōu)化上市條件和審核流程、縮短問(wèn)詢周期，為內(nèi)地企業(yè)赴港上市提供了便利。例如，2018 年 4 月，推出 18A 章允許未盈利的生物科技公司上市；2023 年 3 月，推出 18C 章允許未有收入、未有盈利的 " 專精特新 " 科技公司上市；2025 年 5 月正式推出 " 科企專線 "，建立特?？萍脊荆?8C 章）和生物科技公司（18A 章）的專屬上市支持機(jī)制，允許以保密形式提交上市申請(qǐng)。
值得關(guān)注的是，此輪 IPO 熱潮中，A 股龍頭企業(yè)來(lái)港上市實(shí)現(xiàn) "A+H" 雙平臺(tái)模式已成為趨勢(shì)。A 股龍頭企業(yè)本身具備多元化融資與國(guó)際化布局需求，部分大型 A 股上市公司，尤其是新經(jīng)濟(jì)、消費(fèi)、生物醫(yī)藥等領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，有強(qiáng)烈的國(guó)際化發(fā)展意愿和品牌影響力提升需求。
《節(jié)點(diǎn)財(cái)經(jīng)》看來(lái)，這一輪赴港上市潮還將持續(xù)一段時(shí)間，不過(guò)需要注意的是，隨著赴港上市企業(yè)數(shù)量的增多，新股表現(xiàn)也會(huì)出現(xiàn)分化。切勿為了 " 打新 " 而盲目追高，注重企業(yè)質(zhì)量才是長(zhǎng)遠(yuǎn)之道。
