文 | 醫(yī)藥研究社
今年以來，醫(yī)療領(lǐng)域有一個概念持續(xù)發(fā)酵升溫。它就是腦機(jī)接口。
IT 桔子數(shù)據(jù)顯示，截至 8 月 12 日，2025 年腦機(jī)接口領(lǐng)域投資事件已達(dá) 13 起，總投資金額為 9.23 億元，相較于 2024 年全年投資事件 6 起和總金額 2.01 億元明顯增長。
再看二級市場的表現(xiàn)，這幾天，麥瀾德、翔宇醫(yī)療、創(chuàng)新醫(yī)療等概念股持續(xù)上漲，也烘托了一波好行情。其中，創(chuàng)新醫(yī)療還發(fā)布了股票交易異常波動公告，稱公司股票于 2025 年 8 月 11 日、12 日、13 日連續(xù)三個交易日內(nèi)日收盤價格漲幅偏離值累計超過 20%。
8 月 14 日，創(chuàng)新醫(yī)療也實(shí)現(xiàn)漲停收盤，股價上漲 10.02%，收盤價為 24.92 元。這輪股價暴漲很可能得益于創(chuàng)新醫(yī)療此前的投資動作。
公告提到，創(chuàng)新醫(yī)療 2021 年初參與投資設(shè)立了博靈腦機(jī)（杭州）科技有限公司（以下簡稱 " 博靈腦機(jī) "），持有博靈腦機(jī) 40% 的股權(quán)。博靈腦機(jī)主要聚焦醫(yī)療康復(fù)領(lǐng)域，從事腦機(jī)接口核心技術(shù)研發(fā)和相關(guān)產(chǎn)品的設(shè)計生產(chǎn)。
那么，腦機(jī)接口究竟是什么？為什么如此受關(guān)注？商業(yè)化前景又如何？我們以創(chuàng)新醫(yī)療為觀察對象來簡單談?wù)劇?/p>
腦機(jī)接口從科幻到現(xiàn)實(shí)
在大眾眼中，腦機(jī)接口算是一個比較科幻的概念，主要指繞過外周神經(jīng)和肌肉，直接在大腦與外部設(shè)備之間建立全新的通信與控制通道，從而增強(qiáng)、改善和延伸大腦功能，在醫(yī)療領(lǐng)域可應(yīng)用于解決癱瘓、中風(fēng)、帕金森等患者神經(jīng)功能受損的問題。
目前，市場對醫(yī)療領(lǐng)域腦機(jī)接口市場擴(kuò)容也有積極的預(yù)期。麥肯錫預(yù)測，2030 年全球腦機(jī)接口醫(yī)療市場規(guī)模將達(dá) 400 億美元，2040 年突破 1450 億美元，其中中樞神經(jīng)系統(tǒng)疾病治療（如帕金森、阿爾茨海默?。┖颓榫w干預(yù)領(lǐng)域占比超 80%。
誘人的前景下，科幻不再僅停留在想象中。
近段時間，工信部、國家發(fā)改委等七部門印發(fā)了《關(guān)于推動腦機(jī)接口產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的實(shí)施意見》，強(qiáng)調(diào)到 2027 年，腦機(jī)接口關(guān)鍵技術(shù)取得突破，初步建立先進(jìn)的技術(shù)體系、產(chǎn)業(yè)體系和標(biāo)準(zhǔn)體系，相關(guān)產(chǎn)品在工業(yè)制造、醫(yī)療健康、生活消費(fèi)等加快應(yīng)用。同時，產(chǎn)業(yè)規(guī)模不斷壯大，打造 2 至 3 個產(chǎn)業(yè)發(fā)展集聚區(qū)，開拓一批新場景、新模式、新業(yè)態(tài)。
到 2030 年，腦機(jī)接口產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新能力顯著提升，形成安全可靠的產(chǎn)業(yè)體系，培育 2 至 3 家有全球影響力的領(lǐng)軍企業(yè)和一批專精特新中小企業(yè)，綜合實(shí)力邁入世界前列。
今年 3 月，國家醫(yī)保局也發(fā)布了《神經(jīng)系統(tǒng)類醫(yī)療服務(wù)價格項(xiàng)目立項(xiàng)指南》，為腦機(jī)接口新技術(shù)單獨(dú)立項(xiàng)，設(shè)立了侵入式腦機(jī)接口置入費(fèi)、取出費(fèi)，非侵入式腦機(jī)接口適配費(fèi)等價格項(xiàng)目。目前相關(guān)企業(yè)已著手推進(jìn)腦機(jī)接口臨床試驗(yàn)和商業(yè)化。
比如，博靈腦機(jī)采用腦機(jī)接口技術(shù)開發(fā)的 B 端產(chǎn)品（上肢外骨骼主動康復(fù)訓(xùn)練系統(tǒng)）已正式在浙江大學(xué)醫(yī)學(xué)院附屬第二醫(yī)院、浙江醫(yī)院和杭州市第一人民醫(yī)院開展多中心臨床試驗(yàn)。若相關(guān)工作進(jìn)展順利，預(yù)計將于 2026 上半年完成二類醫(yī)療器械的注冊申報工作；C 端產(chǎn)品已進(jìn)入批量生產(chǎn)階段，預(yù)計將于 2025 年陸續(xù)實(shí)現(xiàn)上市銷售。
隨著新賽道持續(xù)升溫以及商業(yè)化確定性越來越強(qiáng)，創(chuàng)新醫(yī)療一時的發(fā)展陰霾似乎也不算什么了。
新概念加持下的創(chuàng)新醫(yī)療
現(xiàn)階段，創(chuàng)新醫(yī)療是迫切需要新概念加持的。
僅看該公司的業(yè)績表現(xiàn)，投資市場確實(shí)難有較強(qiáng)信心。根據(jù)創(chuàng)新醫(yī)療最新發(fā)布的財報，今年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營收 4.02 億元，同比下降 1.60%；歸屬凈利潤同比改善 29.12%，但仍然虧損 1136.13 萬元。
據(jù)悉，創(chuàng)新醫(yī)療主要從事醫(yī)療服務(wù)，下屬建華醫(yī)院、康華醫(yī)院、福恬醫(yī)院和明珠醫(yī)院四家醫(yī)療機(jī)構(gòu)。其中，建華醫(yī)院是三級甲等綜合性醫(yī)院，康華醫(yī)院是二級甲等綜合性醫(yī)院，福恬醫(yī)院是二級康復(fù)醫(yī)院，明珠醫(yī)院是二級甲等綜合性醫(yī)院。
醫(yī)院經(jīng)營顯然不是輕松的活。行業(yè)競爭加劇、醫(yī)保政策改革、運(yùn)營成本沉重等因素，都在影響醫(yī)院的利潤空間。今年上半年，創(chuàng)新醫(yī)療披露的三家醫(yī)院所屬的子公司業(yè)績中，有兩家就處在虧損狀態(tài)：康華醫(yī)院的凈利潤約為 -68.1 萬元，福恬醫(yī)院的凈利潤約為 -385.68 萬元。
這種情況下，腦機(jī)接口業(yè)務(wù)似乎成了創(chuàng)新醫(yī)療最突出的看點(diǎn)。
不過，賽道足夠前沿和新興，也意味著挑戰(zhàn)不會少。
中國科學(xué)院上海微系統(tǒng)與信息技術(shù)研究所副所長、研究員曾表示：" 腦機(jī)接口研發(fā)面臨幾大挑戰(zhàn)：一是安全性和有效性難以兼得，限制了腦機(jī)接口技術(shù)的大范圍運(yùn)用；二是腦機(jī)接口的有效帶寬，即到底植入多少個電極足以基本涵蓋大腦重要活動或滿足特定功能需求，仍是一個未知數(shù)；三是海量神經(jīng)信號的處理仍是難題；四是社會普遍關(guān)注的腦機(jī)安全與倫理風(fēng)險。"
因此，目前博靈腦機(jī)的產(chǎn)品商業(yè)化尚處在早期，僅與科研機(jī)構(gòu)合作來銷售少量產(chǎn)品，C 端確定性也不太強(qiáng)。
今年 4 月份，創(chuàng)新醫(yī)療接受申銀萬國研究所、國海證券研究所等機(jī)構(gòu)調(diào)研時表示，目前還無法對針對中風(fēng)偏癱患者開發(fā)的 C 端產(chǎn)品市場表現(xiàn)進(jìn)行預(yù)估。
值得一提的是，在本次股票交易異常波動公告中，創(chuàng)新醫(yī)療也揭露了博靈腦機(jī)的經(jīng)營現(xiàn)狀：2023 年、2024 年，經(jīng)營虧損分別為 660.17 萬元、866.41 萬元。這樣的風(fēng)險提示，或許也在讓資本回歸理性。
但若能在投資市場的謹(jǐn)慎期待中，實(shí)現(xiàn)重大突破，創(chuàng)新醫(yī)療或許還能掀起更大的資本狂歡。
