文 | 財(cái)經(jīng)故事薈，作者 | 萬(wàn)天南，編輯 | 陳紀(jì)英
AI 戰(zhàn)略權(quán)重高于 " 全廠的希望 " 視頻號(hào)，戰(zhàn)略?xún)r(jià)值上限可以比肩微信，是新周期的跳板。
騰訊二季度又又又又贏麻了。
營(yíng)收和凈利潤(rùn)均遠(yuǎn)超預(yù)期。此前券商對(duì)騰訊 Q2 的營(yíng)收預(yù)期普遍是 1800 億左右——比如國(guó)海證券預(yù)測(cè) 1796 億元，光大證券預(yù)期 1799 億元，結(jié)果騰訊直接干到了 1845 億元。
特別是廣告業(yè)務(wù)——據(jù) QuestMobile 披露，2025 年 Q2，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)廣告市場(chǎng)同比增幅僅 6.8%，騰訊 Q2 廣告同比增幅卻飆漲到了 20%，直接把大盤(pán)按在地上摩擦。
廣告暴漲靠什么？騰訊首席戰(zhàn)略官詹姆斯 · 米歇爾透露，一靠 AI，二靠生態(tài)閉環(huán)。" 我們?cè)趶V告領(lǐng)域部署 AI 的舉措，才是一個(gè)更為重要的變量。"
他還多少有點(diǎn)凡爾賽地澄清，本季度電商和外賣(mài)平臺(tái)拿出更多資金補(bǔ)貼用戶(hù)，所以相應(yīng)減少了廣告投入，但并沒(méi)有擋住騰訊廣告大漲；而且，騰訊短視頻（視頻號(hào)）的廣告加載率目前僅有 3-6%，遠(yuǎn)低于同行（抖音）的 13-16%，所以，本季度的增長(zhǎng)并非依賴(lài)加載率提升。換句話(huà)說(shuō)，騰訊廣告還有大招沒(méi)放——如果拉滿(mǎn)加載率，視頻號(hào)廣告還有翻倍增長(zhǎng)空間。
先摘到 AI 桃子的騰訊，在 AI 布局上，其實(shí)不是最早的，起碼 2023 年，騰訊還是 " 觀望 " 態(tài)度。
未先發(fā)卻先至，AI 儼然已經(jīng)成為騰訊的新王炸——從原生 AI 應(yīng)用元寶到微信的插件式 AI 應(yīng)用，AI 成為騰訊的新王牌了；從廣告，到游戲，再到電商業(yè)務(wù)，AI 都在給力加持。
不過(guò)，騰訊財(cái)報(bào)雖然對(duì)騰訊 AI 的價(jià)值做了肯定，但并未明確量化 AI 對(duì)于業(yè)績(jī)的驅(qū)動(dòng)價(jià)值。
騰訊的 AI 布局，能否兼顧務(wù)實(shí)與務(wù)遠(yuǎn)？
一、AI 明牌，又一個(gè) " 微信 " 級(jí)王炸？
"AI 成新業(yè)務(wù)基因 "，這是騰訊的官方表態(tài)。
以游戲?yàn)橹鞯脑鲋捣?wù)業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng) 16%，靠 AI ——《王者榮耀》及《和平精英》都加入了 AI 應(yīng)用。有位朋友是王者榮耀忠粉，但組隊(duì)時(shí)總會(huì)碰上菜鳥(niǎo)玩家讓他很不爽。這個(gè)煩惱其實(shí)可以靠 AI 解決—— AI 語(yǔ)音助手 " 靈寶 " 可以對(duì)局陪練；對(duì)于小白們，AI 可以提供戰(zhàn)術(shù)指導(dǎo)。
連續(xù) 11 個(gè)季度雙位數(shù)增長(zhǎng)的廣告業(yè)務(wù)，本季度猛漲 20% 也靠 AI ——升級(jí)廣告基礎(chǔ)模型，落地 AI 滲透到廣告創(chuàng)作、投放、推薦及效果分析全鏈路中。比如騰訊廣告投放平臺(tái)上線(xiàn)了智投功能，廣告主只需下達(dá)營(yíng)銷(xiāo)目標(biāo)，設(shè)置預(yù)算和簡(jiǎn)單創(chuàng)意，AI 即可完成自動(dòng)創(chuàng)編廣告并進(jìn)行投放。投放 ROI 提升，廣告主自然更愿意下單。
金融科技及企業(yè)服務(wù)業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng) 6%，同樣靠 AI ——混元基礎(chǔ)模型升級(jí)，AI 被落地到生產(chǎn)力工具中，比如騰訊總裁劉熾平特意提及的騰訊會(huì)議中的會(huì)議總結(jié)功能，以及騰訊文檔中的輔助寫(xiě)作功能等。
在插件、APP、網(wǎng)頁(yè)等多重 AI 應(yīng)用形態(tài)中，騰訊都有布局。
劉熾平透露，目前騰訊在 AI 關(guān)注四個(gè)指標(biāo)：一是 AI 對(duì)存量業(yè)務(wù)的驅(qū)動(dòng)，二是關(guān)注混元大模型的性能和質(zhì)量，三是追蹤 AI 類(lèi)應(yīng)用的用戶(hù)增長(zhǎng)情況，四是追蹤整個(gè)生態(tài)系統(tǒng)中其他 AI 相關(guān)創(chuàng)新產(chǎn)品的進(jìn)展。
作為原生 AI 應(yīng)用的元寶，入場(chǎng)較晚，但野心不小，目標(biāo)不止要拿下高精尖用戶(hù)，而要錨定大眾用戶(hù)群體——元寶視頻號(hào)的推廣內(nèi)容，接地氣到有點(diǎn)魔幻了，覆蓋租房、P 圖、備考、喂貓、養(yǎng)花、開(kāi)店、逛街、買(mǎi)菜等場(chǎng)景，要當(dāng)職場(chǎng)搭子，也要當(dāng)生活搭子。
據(jù)劉熾平透露，在元寶的廣告投放節(jié)奏上，騰訊一季度大力推廣，二季度的重點(diǎn)是改進(jìn)產(chǎn)品。待產(chǎn)品優(yōu)化后，還會(huì)繼續(xù)大力推廣。
推廣相當(dāng)有效，從 2 月到 3 月，騰訊元寶日活激增超 20 倍。另?yè)?jù) QuestMobile 數(shù)據(jù)，今年上半年，67.4% 的原生 App 負(fù)增長(zhǎng)。但騰訊元寶卻逆行向上，以 55.2% 的同比增速，位居上半年 AI 原生 App 用戶(hù)規(guī)模飆升榜的第二名，僅次于 Deepseek，不過(guò)其用戶(hù)量相比字節(jié)的豆包還差距不小。
AI 對(duì)騰訊意味著什么？我們的判斷是，其戰(zhàn)略權(quán)重高于 " 全廠的希望 " 視頻號(hào)，戰(zhàn)略?xún)r(jià)值上限可以比肩微信，是新周期的跳板。
依據(jù)如下：一，AI 有望顛覆端側(cè)設(shè)備體驗(yàn)和整個(gè) APP 生態(tài)，騰訊的拳頭——游戲和廣告都在被 AI 重構(gòu)；二，對(duì)于騰訊來(lái)說(shuō)，AI 和微信都算是基礎(chǔ)設(shè)施，視頻號(hào)還算不上，只是依附于微信生態(tài)上的殺手級(jí)應(yīng)用；三，微信和 AI 都有望幫騰訊開(kāi)啟新時(shí)代——微信幫助騰訊拿到了互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的船票，而下一張船票就是 "AI"。
雖然 AI 在騰訊已經(jīng)站上 C 位，但其實(shí)也面臨挑戰(zhàn)。
一來(lái)，微信手握的 14 億活躍用戶(hù)，很難直接轉(zhuǎn)變成 AI 付費(fèi)用戶(hù)。
OpenAI 營(yíng)收一路飆漲，是靠用戶(hù)訂閱和企業(yè)付費(fèi)并行。據(jù) DemandSage 統(tǒng)計(jì)，OpenAI 2025 年 4 月周活躍用戶(hù)曾達(dá) 8 億，7 月數(shù)據(jù)回落至 7 億，仍較年初翻倍。其中，付費(fèi)用戶(hù)占比 5-6% 左右，貢獻(xiàn)了 75% 的營(yíng)收。
相比之下，中國(guó)用戶(hù)習(xí)慣了 " 免費(fèi) "，付費(fèi)意識(shí)不強(qiáng)。所以，騰訊目前的 AI 變現(xiàn)還是要靠 B 端客戶(hù)來(lái)買(mǎi)單，" 通過(guò)其他業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)來(lái)補(bǔ)貼用戶(hù)對(duì) AI 的使用成本。"
二來(lái)，騰訊雖然在用戶(hù)規(guī)模、場(chǎng)景整合上手握長(zhǎng)板，但在大模型能力水平以及迭代速度上，依然需要補(bǔ)課。
對(duì)此，騰訊先前的策略很討巧，接入 DeepSeek，雙模型打團(tuán)戰(zhàn)。不過(guò)，外援再?gòu)?qiáng)，終歸要靠自己。自研的混元，是面子也是里子。在全球權(quán)威的 AI 排行榜頭部，還鮮見(jiàn)混元的身影。騰訊還得加油。
二、未先發(fā)卻先至，騰訊憑什么？
先摘到 AI 桃子的為什么是騰訊？
年初 DeepSeek 一度異軍突起，大有比肩 OpenAI 之勢(shì)，其用戶(hù)量至今仍然穩(wěn)居第一，把一眾大廠 AI 應(yīng)用甩在了后面。
App 用戶(hù)量比不過(guò) DeepSeek，大廠 AI 的贏面是什么？
其實(shí)，DeepSeek 雖然 " 遙遙領(lǐng)先 "，但在應(yīng)用落地上卻相當(dāng)佛系，DeepSeek 創(chuàng)始人梁文鋒志對(duì) AI 大模型的周期判斷，與急于落地變現(xiàn)的大廠并不相同，" 當(dāng)前階段是技術(shù)創(chuàng)新期，而不是應(yīng)用爆發(fā)期 " ——大廠更務(wù)實(shí)，DeepSeek 更務(wù)遠(yuǎn)。
佛系的做派，也導(dǎo)致了其流量下滑，Semianalysis 的報(bào)告顯示，DeepSeek 的用戶(hù)使用率已從年初 7.5% 的峰值明顯回落，官網(wǎng)流量同期下滑至 3%。另?yè)?jù) QuestMobile 數(shù)據(jù)，截至 6 月，DeepSeek 移動(dòng)端月活躍用戶(hù)規(guī)模為 1.63 億，相較于 3 月的 1.94 億規(guī)模，已經(jīng)下跌了 3000 萬(wàn)有余，不過(guò)用戶(hù)規(guī)模仍然遠(yuǎn)超大廠 AI 類(lèi) APP。
DeepSeek 的這種佛系，給了大廠們截胡的機(jī)會(huì)。騰訊、百度、阿里等一眾大廠陸續(xù)接入了 DeepSeek。
今年 5 月，DeepSeek App 流失用戶(hù)中，56.0% 使用了百度，42.1% 使用了 QQ 瀏覽器，39.4% 使用了豆包。
不過(guò)，此舉雖然看似分流了 DeepSeek 的用戶(hù)，但其實(shí)算得上雙贏之舉。
梁文鋒志在 AGI（通用人工智能），" 從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，我們希望建立一個(gè)生態(tài)系統(tǒng)，讓行業(yè)直接使用我們的技術(shù)和成果。"
而對(duì)于騰訊等大廠來(lái)說(shuō)，接入 DeepSeek，一來(lái)可以快速補(bǔ)長(zhǎng) AI 能力；二來(lái)，避免 DeepSeek 的潛在用戶(hù)跳出自家 APP，提升用戶(hù)留存；三來(lái)，也可以借勢(shì) DeepSeek，為其自身的原生 AI 應(yīng)用打廣告。比如元寶同時(shí)支持自研混元和 DeepSeek 兩大模型。
除了 " 取巧截胡 " 之外，騰訊在 AI 上未先發(fā)卻先至的底氣，還在于用戶(hù)規(guī)模、場(chǎng)景布局、生態(tài)閉環(huán)、資源資金上。
據(jù) QuestMobile 報(bào)告，截止到 2025 年 6 月，" 移動(dòng)端 - 應(yīng)用插件 ( In-App AI ) " 用戶(hù)規(guī)模 6.3 億，" 移動(dòng)端 - 原生 App" 用戶(hù)規(guī)模為 5.7 億，"PC 網(wǎng)頁(yè)應(yīng)用 " 用戶(hù)規(guī)模為 1.8 億，相比 3 月份分別增長(zhǎng) 0.5 億、下降 0.2 億、下降 0.3 億。其中，67.4% 的原生 App 在今年上半年經(jīng)歷了負(fù)增長(zhǎng)。
三大模式中，唯有 In-App AI 插件模式一路上揚(yáng)。今年上半年，74.5% 的插件形態(tài)應(yīng)用保持正增長(zhǎng)，平均每個(gè) App（已有 AI 落地的 App）中有 2.1 個(gè) AI 應(yīng)用。AI 應(yīng)用群體的結(jié)構(gòu)性變遷，驗(yàn)證了插件形態(tài)才是現(xiàn)階段 AI 落地的最短路徑，AI 開(kāi)始 " 卷 " 系統(tǒng)級(jí)整合能力了。
而縱覽國(guó)內(nèi)大廠，擁有超級(jí) APP 的公司，目前其實(shí)只有兩個(gè)，一是騰訊，二季度末，微信及 WeChat 的合并月活用戶(hù)已經(jīng)突破了 14.11 億；二是字節(jié)。
元寶也背靠微信好乘涼，今年 4 月中旬，元寶已在微信中正式打通入口，陸續(xù)融入騰訊新聞、騰訊生態(tài)文檔等核心場(chǎng)景。
對(duì)此，劉熾平亮了明牌，" 對(duì)元寶的推廣不會(huì)僅僅是在市場(chǎng)上花錢(qián)獲取用戶(hù)，我們有很多現(xiàn)有的平臺(tái)可以利用。我認(rèn)為，將元寶與我們現(xiàn)有的平臺(tái)整合，是我們的一個(gè)重要優(yōu)勢(shì)。接下來(lái)的幾個(gè)月里，除了開(kāi)始加大對(duì)這款產(chǎn)品的推廣，我們還會(huì)在整合方面做更多的工作。"
再看投入量級(jí)上，目前 AI 大模型儼然已經(jīng)成了 " 豪門(mén)游戲 "。
OpenAI 和 DeepSeek 能遙遙領(lǐng)先，很大原因是 " 不差錢(qián) "。DeepSeek 靠著母公司幻方量化輸血，資金資源人力投入量級(jí)上，完全可以和大廠匹敵，是其他 AI 大模型公司比不了的。相反，差錢(qián)的 AI 六小龍已經(jīng)開(kāi)始集體裁員了。
大廠自然不差錢(qián)也不差人，靠著高壓強(qiáng)的研發(fā)投入，完全有機(jī)會(huì)在 AI 賽道上后發(fā)趕超。
今年第二季度，騰訊研發(fā)投入 202.5 億元，同比大漲了 17%，算下來(lái)年度研發(fā)投入高達(dá)千億了。阿里同樣如此，計(jì)劃未來(lái)三年投入 3800 億元來(lái)布局 AI。
所以，騰訊在 AI 布局上 " 后發(fā)先至 " ，并非偶然。AI 能否真正成為騰訊下一個(gè) " 微信級(jí) " 的新周期跳板，只待時(shí)間來(lái)驗(yàn)證。
