文｜達摩財經
2025 年 A 股城商行半年報披露收官，行業(yè)分化態(tài)勢愈發(fā)明晰。17 家上市城商行數(shù)據顯示，上半年行業(yè)平均營收增速 5.22%、歸母凈利潤增速 6.74%，貴陽銀行、廈門銀行等多家機構陷入負增長，凈息差收窄更成為普遍挑戰(zhàn)。
此背景下，江蘇地區(qū)兩家頭部城商行江蘇銀行（600919.SH）與南京銀行（601009.SH）卻逆勢突圍，以 " 黑馬 " 姿態(tài)領跑行業(yè)。
財報顯示，江蘇銀行上半年實現(xiàn)營收 448.64 億元，同比增長 7.78%，歸母凈利潤 202.38 億元，同比增長 8.05%，不良貸款率較上年末降 0.05 個百分點至 0.84%，核心指標全面跑贏行業(yè)均值。
南京銀行表現(xiàn)更為亮眼：上半年營收 284.8 億元，同比增長 8.64%，歸母凈利潤 126.19 億元，同比增長 8.84%。在萬億以上資產規(guī)模的銀行中，南京銀行是唯一一家營收、凈利潤增速雙雙上 8 的銀行。
從 2024 年初至今，江蘇銀行和南京銀行的股價分別上漲約 80%、67%，在上市城商行中位居前列。截至 9 月 5 日，江蘇銀行最新市值 1956 億元，南京銀行最新市值 1372 億元，分別排在上市城商行第一、第三位。
最近三年，兩家銀行的分紅率均穩(wěn)定保持在 30%，在城商行中屬于優(yōu)秀水平。
長三角經濟催生城商行 " 一哥 "
2025 年夏天，江蘇銀行因為冠名 " 蘇超聯(lián)賽 "，成了最耀眼的一家城商行。
江蘇銀行是由揚州、無錫、蘇州和南通等多家江蘇商業(yè)銀行合并重組而來。2016 年，江蘇銀行于上交所主板上市。江蘇銀行機構大多分布在江蘇境內，截至 6 月末，江蘇銀行下轄 18 家一級分行中，13 家分行均在江蘇省內，此外北京、上海、深圳、杭州、寧波設立 5 家分行。
從去年起，江蘇銀行的業(yè)績表現(xiàn)在一眾城商行中就凸顯出領軍實力。2024 年是江蘇銀行董事長葛仁余和行長袁軍搭配的首個年度，在二人領導之下，江蘇銀行實現(xiàn)營收 808.15 億元，同比增長 8.78%；歸母凈利潤 318.43 億元，同比增長 10.76%。
今年上半年，江蘇銀行更是以 4.79 萬億元的資產規(guī)模，成功摘下城商行 " 一哥 " 桂冠。
以往，城商行競爭多拼規(guī)模 " 體量 " 與業(yè)績 " 資歷 "，如今行業(yè)邏輯已變，轉型成效、發(fā)展質效為競爭力關鍵。高增幅銀行的共性在于，既善抓當?shù)禺a業(yè)升級、基建及新興產業(yè)的金融需求，又摒棄零售 " 大而全 " 思路，聚焦特定客群與細分場景打造核心優(yōu)勢。
立足江蘇經濟大省，江蘇銀行也憑借著大力支持省市級重大項目建設，對公業(yè)務深度綁定區(qū)域經濟而穩(wěn)步發(fā)展。江蘇銀行也把 " 做強公司業(yè)務，打造行業(yè)專長 " 置于業(yè)務發(fā)展戰(zhàn)略的首位。截至 6 月末，江蘇銀行對公貸款余額約 1.63 萬億元，較上年末增長 23.30%。
在制造業(yè)領域，江蘇銀行加大投放力度，貸款余額達 3606 億元，較上年末增長 18.90%，增速快于各項貸款 2.92 個百分點。傳統(tǒng)業(yè)態(tài)之外，該行將資金重點投向裝備制造、節(jié)能環(huán)保、信息技術等高端制造賽道，捕捉了高端制造業(yè)的發(fā)展紅利，有效規(guī)避了傳統(tǒng)制造業(yè)面臨的產能過剩、盈利波動等風險敞口。
受到銀行凈息差持續(xù)下行的影響，江蘇銀行的凈息差亦有所收窄，從 2024 年上半年的 1.90% 調整至 1.78%。今年上半年，該行實現(xiàn)利息凈收入 329.4 億元，較上年同期增長超 19%。
江蘇銀行以資產端擴規(guī)模對沖利率波動壓力，疊加負債端降成本的亮眼成效，雙重因素共同為利息凈收入起到了支撐作用。2025 年上半年，該行吸收存款平均成本率從去年同期的 2.18% 降至 1.78%，降幅 0.4 個百分點，成本優(yōu)化效果直觀可見。
值得注意的是，江蘇銀行的房地產貸款雖然在對公貸款中占比并不高，但資產質量有較為明顯的下降。截至 6 月末，江蘇銀行投放于房地產業(yè)貸款的不良率達到 3.95%，相較上年末增加 1.75 個百分點，不良率增幅遠超其他行業(yè)。
南京銀行逼近 3 萬億
截至上半年末，資產規(guī)模超過 3 萬億元的城商行只有江蘇銀行、北京銀行、寧波銀行、上海銀行四家。南京銀行則以 2.9 萬億元的規(guī)模在第二梯隊中居首，距 "3 萬億俱樂部 " 僅一步之遙。
今年上半年，南京銀行實現(xiàn)利息凈收入 156.46 億元，同比上升 22.13%。這樣的增速創(chuàng)出了南京銀行近五年來的新高。而南京銀行的信貸業(yè)務向來稍弱于其他銀行，利息凈收入的高增長實際上在南京銀行的過往中并不多見。
從貸款端看，南京銀行上半年 " 對公為主、零售補位 " 的結構進一步進行了優(yōu)化。
對公貸款方面，該行圍繞國家信貸政策導向和自身轉型發(fā)展要求，精準聚焦實體經濟重點領域和關鍵環(huán)節(jié)，持續(xù)優(yōu)化金融供給結構，推動對公信貸實現(xiàn)量增、質優(yōu)、效升的高質量發(fā)展。
具體來看，租賃和商務服務業(yè)、制造業(yè)、水利環(huán)境和公共設施管理業(yè)位居前三，占比分別為 26.17%、10.70% 和 10.93%。除了制造業(yè)，剩下的兩項皆是政信類業(yè)務，合計占比 37.1%。
租賃和商務服務業(yè)主要服務于長三角地區(qū)密集的中小企業(yè)商務需求、區(qū)域基建項目運營及產業(yè)園區(qū)服務等。在對公貸款結構上，南京銀行與杭州銀行、江蘇銀行等類似，都是政信類業(yè)務對規(guī)模增長有著拉動作用。
從凈息差來看，截至 6 月末，南京銀行的凈息差為 1.86%，比去年末的 1.94% 亦有所下降。凈息差壓力仍在，南京銀行又是緣何逆勢大增的呢？
南京銀行副行長江志純在業(yè)績說明會上解釋稱，上半年，南京銀行付息率同比下降 33BP，監(jiān)管口徑凈息差較去年全年和去年上半年分別上升 5 個 BP 和 4 個 BP；手續(xù)費及傭金收入同比增長 15.8%；全行成本收入比較去年全年下降 3.01 個百分點。
江志純還表示，隨著南京銀行各項重點項目的持續(xù)推進，預計下半年凈息差將保持高位穩(wěn)定。
眾所周知，南京銀行在債券交易領域具有顯著的歷史地位。1997 年，該行就率先進入了銀行間債券市場。2002 年，南京銀行在債券現(xiàn)貨買賣上的交易量超過了當時市場上的四家大型銀行的總和，被業(yè)內冠以 " 債券之王 " 的稱號。
但是，相比于利息凈收入來看，今年上半年南京銀行的非利息凈收入表現(xiàn)卻有些不盡如人意。該行非利息凈收入為 128.34 億元，同比罕見下降 4.26%。
要知道，南京銀行的非利息凈收入占比達到 45%，是所有上市城商行中最高的。由于今年債券市場的大幅調整，南京銀行公允價值變動收益大幅下降，從去年同期的 43 億元降至 17 億元，同比下降超 60%。
南京銀行非息收入的較高占比容易造成收入的不穩(wěn)定，就比如公允價值變動損益通常被視為 " 賬面財富 "，在中報又大幅回落，雖然投資收益同比增長了 23.05%，但整體非息收入同比卻下滑了 4.26%。
對于下階段的打法，南京銀行也在業(yè)績會上表示，將做好金融投資三分類結構調優(yōu)，堅持票息策略穩(wěn)定基本盤，提高交易性金融資產運作水平與創(chuàng)收能力。同時，控制好久期擺布，在市場波動中堅持快進快出，并保持持倉結構的合理，以及資產配置的安全性、流動性，應對市場可能出現(xiàn)的不利變動。
