藍鯨新聞 8 月 11 日訊（記者 邵雨婷）繼寧德時代、億緯鋰能之后，鋰離子電池研發(fā)制造巨頭欣旺達（300207.SZ）也向港交所遞交 H 股上市申請，擬在香港主板上市，高盛、中信證券為其聯(lián)席保薦人。

若此次 IPO 成功，欣旺達將完成深圳、瑞士、香港三地資本市場布局，成為國內第三家實現 "A+H" 兩地上市的鋰電池企業(yè)。

作為全球消費電池龍頭，當前，欣旺達總市值超 400 億元。雖坐擁 107 億現金儲備，公司卻面臨增長難題：產業(yè)鏈議價權薄弱，鋰電池價格腰斬導致產品售價持續(xù)下滑，鋰電企業(yè)加速全球化布局，但高額的應收賬款與應付賬款形成剪刀差，現金流承壓明顯，海外擴張讓公司陷入資金饑渴，迫使 " 茂名首富 " 王明旺不得不啟動第四次 IPO 突圍。

三年分紅 5 億元、豪擲 40 億元理財，" 茂名首富 " 仍想赴港募資

招股書顯示，1997 年，廣東茂名的王明旺和堂弟王威創(chuàng)辦了欣旺達，近 30 年來，公司深耕鋰電池行業(yè)，主要從事鋰電池研發(fā)、設計、制造和銷售，產品涵蓋消費類電池、動力類電池及儲能系統(tǒng)。

時至今日，欣旺達穩(wěn)居全球消費電池第一名，與全球領先的科技公司建立了長期穩(wěn)定的合作關系，包括小米、聯(lián)想、理想、小鵬、榮耀等。據灼識咨詢數據，按 2024 年出貨量計，欣旺達在全球手機電池市場市占率高達 34.3%；公司同時也是全球第二大的筆記本計算機及平板計算機電池廠商，市占率為 21.6%。

這已不是欣旺達第一次叩響資本市場大門。

2011 年，欣旺達在深交所上市，2022 年，公司又在瑞交所上市，共募資近 4.4 億美元（約合 31 億元人民幣）。截至 8 月 11 日，欣旺達 A 股收盤價為 21.99 元 / 股，總市值為 406 億元。

2023 年 7 月，欣旺達曾試圖分拆旗下動力電池板塊的主體公司 " 欣旺達動力 " 至深交所創(chuàng)業(yè)板上市，估值高達 355.6 億元。不過，2022 年至 2024 年，欣旺達動力年內虧損分別為 12.6 億元、15.68 億元、18.55 億元。或許是業(yè)績不佳，上市計劃遲滯兩年至今尚未有動靜。公司這才將目光移向港股市場，試圖赴港發(fā)起第四場 IPO 沖鋒。

作為鋰電行業(yè)龍頭，欣旺達的資金儲備算是十分深厚。

記者注意到，今年 2 月份，公司曾發(fā)布公告稱，計劃拿出不超過 40 億元進行投資理財，不超過 3 億元的自有資金進行證券投資。2022 年至 2024 年，欣旺達分別派付股息約 1.2 億元、1.49 億元、2.22 億元，三年間累計派息近 5 億元。

此次 IPO 前，王明旺、王威分別持有欣旺達 A 股 19.60%、7.18% 股份，為單一最大股東。憑借鋰電池產業(yè)崛起，創(chuàng)始人王明旺的個人財富也水漲船高，一躍成為 " 茂名首富 "，《2025 胡潤全球富豪榜》顯示，王明旺、蔡帝娥夫婦以 115 億元的財富位列第 2295 位。

對此，欣旺達表示，公司啟動 H 股上市申請主要為深入推進全球化戰(zhàn)略，打造國際化資本運作平臺，提升國際品牌及綜合競爭力。

根據欣旺達的戰(zhàn)略，公司擬將本次香港 IPO 募資金額用于實現公司的國際增長策略；用于研發(fā)、運營的數字化及智能化升級；用于潛在投資或收購上下游業(yè)務；用作營運資金及其他一般公司用途。

產品售價下降，應收賬款規(guī)模龐大，海外擴張亟需資金支持

資金寬裕仍赴港募資，其背后是欣旺達的產業(yè)鏈議價能力較弱，龐大的應收賬款規(guī)模和壞賬風險讓公司承受不小壓力。

目前，欣旺達的年營收已站上 500 億元的高位，但業(yè)績波動較大。2023 年，欣旺達營收同比下滑 8.2%，為該公司上市 13 年來的首次下跌。

據招股書，2022 年至 2024 年以及 2025 年第一季度（以下簡稱 " 報告期 "），欣旺達錄得營收分別為 521.62 億元、478.62 億元、560.21 億元、122.89 億元；期內利潤分別為 7.63 億元、3.31 億元、5.34 億元、1.65 億元；經調整凈利分別為 12.56 億元、11.9 億元、15.9 億元、4.16 億元。

其中，消費類電池占據公司收入的核心。報告期內，消費類電池的收入占比分別為 61.4%、59.6%、54.3%、53.8%；動力類電池的收入占比分別為 24.3%、22.6%、27.0%、24.8%；儲能系統(tǒng)的收入占比分別為 0.9%、2.3%、3.4%、2.9%；其他產品的收入占比分別為 13.4%、15.5%、15.3%、18.5%。

具體來看，欣旺達的營收中，有四成來自前五大客戶。

報告期內，公司來自五大客戶的收入占同期總收入的比重分別為 58.1%、47.7%、44.3% 及 40.3%，其中來自最大客戶的收入占同期總收入的比重分別為 28.6%、24.1%、20.7% 及 16.5%。

客戶集中度較高的同時，欣旺達的產業(yè)鏈議價能力較弱。

近幾年，全球消費類電池出貨量存在一定波動，受碳酸鋰等上游原材料價格大幅下降，以及市場競爭加劇等因素影響，2023 年，鋰電池價格幾乎腰斬。由于主要原材料價格下降，欣旺達的產品平均售價相應下降，導致收入顯著滑坡。

報告期內，消費類電池的平均售價分別為 66.2 元 / 只、57.6 元 / 只、51.9 元 / 只、46.0 元 / 只；動力類電池的平均售價分別為 1.1 元 /Wh、1.0/Wh、0.6/Wh、0.5/Wh。

這也導致公司存在龐大的應收賬款規(guī)模和壞賬風險。

截至 2025 年 3 月 31 日，欣旺達持有的現金及現金等價物為 107.52 億元，存在貿易應收款及應收票據 147.26 億元，但流動負債中存在借款 131.94 億元，存在貿易應付款項及應付票據 251.66 億元。

近年來，鋰電價格戰(zhàn)倒逼企業(yè)加速全球化布局。欣旺達也不是例外，報告期內，欣旺達的海外營收占比分別為 43.3%、42.7%、41.8%、40.4%。

截至 2025 年 3 月 31 日，欣旺達已有 25 個生產基地投入運營或建設。其中，公司在海外設有 6 個生產基地，分布印度、越南、泰國及匈牙利。

2024 年 7 月，欣旺達決定在越南投資建設生產基地，用于生產消費類電芯，SiP 模組及電池包，總投資不超過 20 億元。越南基地預計于 2026 年開始試生產，2026 年底約 30% 的設計產能投入運營，2028 年全面投入運營。

在技術迭代加速與價格戰(zhàn)白熱化的雙重擠壓下，鋰電企業(yè)正從規(guī)模擴張轉向生態(tài)競爭，當消費電子紅利消退時，全球產能布局既是突圍路徑，也是新的財務杠桿，看似 " 不差錢 " 的欣旺達，在競爭慘烈的鋰電賽道，需要更多的資金支持擴張。