文 | 財(cái)華社

在 A 股企業(yè)赴港上市的熱潮中，又有一家 A 股公司于近日向港交所遞交了招股書。

6 月宣布籌劃赴港上市后，臥龍電驅(qū) ( 600580.SH ) 于 8 月 13 日正式遞交招股書，計(jì)劃在港交所主板掛牌，實(shí)現(xiàn) "A+H" 雙重上市。

港股遞表后的次日（8 月 14 日），臥龍電驅(qū)股價(jià)強(qiáng)勢漲停，創(chuàng)下歷史新高，市值突破 430 億元人民幣。

" 買買買 " 構(gòu)建起電驅(qū)帝國

臥龍電驅(qū)的業(yè)務(wù)可追溯至 1984 年，其電機(jī)業(yè)務(wù)由臥龍控股的前身公司啟動(dòng)。

經(jīng)過多年發(fā)展，臥龍電驅(qū)已成長為大型跨國企業(yè)。截至今年 6 月底，臥龍電驅(qū)在全球擁有 45 家工廠，在中國、德國、波蘭、意大利、越南和墨西哥均設(shè)有生產(chǎn)基地，業(yè)務(wù)覆蓋全球五大洲，2024 年收入突破 160 億元 ( 單位人民幣，下同 ) 。

臥龍電驅(qū)的產(chǎn)品陣容相當(dāng)豐富，涵蓋各類電機(jī)、發(fā)電機(jī)、驅(qū)動(dòng)控制、風(fēng)機(jī)、變壓器等。公司擁有五大核心業(yè)務(wù)板塊，分別是：防爆電驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)解決方案、工業(yè)電驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)解決方案、暖通電驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)解決方案、新能源交通電驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)解決方案、機(jī)器人組件及系統(tǒng)應(yīng)用。

回顧發(fā)展歷程，臥龍電驅(qū)熱衷于通過對外 " 買買買 " 的方式擴(kuò)大其商業(yè)帝國布局。

2011 年至 2020 年期間，為拓展全球化戰(zhàn)略，臥龍電驅(qū)相繼收購了歐洲第三大電機(jī)制造企業(yè) ATB 集團(tuán)、意大利機(jī)器人生產(chǎn)線解決方案提供商 SIR、中國領(lǐng)先防爆電機(jī)品牌臥龍南陽集團(tuán)以及美國通用電氣中低壓電機(jī)業(yè)務(wù)。

憑借 " 自主創(chuàng)新 + 國際拓展 " 的模式，臥龍電驅(qū)形成了覆蓋全品類的品牌矩陣，其中包括臥龍、南陽防爆等國內(nèi)品牌，并將 Brook Crompton（伯頓）、Schorch（嘯馳）、Morley（莫利）、Laurence Scott（勞倫斯）等多個(gè)歐洲知名工業(yè)品牌納入麾下。

目前，臥龍電驅(qū)的客戶覆蓋超過 100 個(gè)國家及地區(qū)，比亞迪、阿里、采埃孚、海爾、吉利、中國石化、日本松下等多個(gè)行業(yè)的頭部企業(yè)均為其客戶。

市場地位方面，按 2024 年收入計(jì)算，臥龍電驅(qū)在全球防爆電驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)解決方案市場排名第一（市場份額 4.5%），工業(yè)電驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)解決方案排名第四（市場份額 2.8%），暖通電驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)解決方案排名第五（市場份額 2.0%）。

腳踏多個(gè)風(fēng)口

為聚焦電驅(qū)賽道，臥龍電驅(qū)今年 3 月剝離了光伏、儲(chǔ)能和氫能等非核心業(yè)務(wù)，并計(jì)劃通過港股上市拓展國際融資渠道，加速其產(chǎn)品全球化布局。

近年來，臥龍電驅(qū)在新能源汽車、工業(yè)電機(jī)、人形機(jī)器人、低空經(jīng)濟(jì)（eVTOL/ 電動(dòng)航空）、海工裝備等多個(gè)熱門行業(yè)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)突破，展現(xiàn)出較強(qiáng)的產(chǎn)業(yè)布局能力。

當(dāng)前，AI 技術(shù)飛速發(fā)展，相關(guān)電驅(qū)產(chǎn)品迎來風(fēng)口，尤其是工業(yè)機(jī)器人和具身機(jī)器人的發(fā)展前景廣闊。臥龍電驅(qū)早有前瞻性布局，2015 年便進(jìn)入工業(yè)機(jī)器人系統(tǒng)應(yīng)用領(lǐng)域，2023 年又涉足具身智能機(jī)器人組件開發(fā)及工業(yè)應(yīng)用賽道。

今年 3 月，臥龍電驅(qū)還戰(zhàn)略投資了人形機(jī)器人龍頭企業(yè)智元機(jī)器人，以推進(jìn)具身智能機(jī)器人技術(shù)研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用生態(tài)的構(gòu)建。

新能源交通領(lǐng)域，臥龍電驅(qū)具備提供電機(jī)、SiC 基電力電子器件及模塊化電控單元的單機(jī)及集群配置能力，下游應(yīng)用涵蓋電動(dòng)航空、電動(dòng)汽車、電動(dòng)船舶及電動(dòng)自行車等。

不過，盡管臥龍電驅(qū)野心不小，但其在新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的發(fā)展并非一帆風(fēng)順。2024 年，新能源交通電驅(qū)系統(tǒng)解決方案業(yè)務(wù)收入驟降 36% 至 3.9 億元；今年上半年，該業(yè)務(wù)毛利更是腰斬，毛利率從去年上半年的 1.8% 降至 0.8%。

從競爭層面來看，臥龍電驅(qū)在新能源交通電驅(qū)行業(yè)屬于后來者，該行業(yè)集中度高，競爭異常激烈，這給公司帶來了持續(xù)壓力，因此公司決定向新能源商用車等其他領(lǐng)域轉(zhuǎn)型。

值得關(guān)注的是，公司的防爆、工業(yè)和暖通電驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)解決方案業(yè)務(wù)整體保持穩(wěn)步增長，同時(shí)機(jī)器人組件及系統(tǒng)應(yīng)用業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼，收入快速增長，帶動(dòng)公司整體營收穩(wěn)步提升。

臥龍電驅(qū)在機(jī)器人領(lǐng)域有較大的發(fā)展?jié)摿Α４送?，國投證券在研報(bào)中指出，低空經(jīng)濟(jì)政策拐點(diǎn)已至，航空電機(jī)作為低空經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)鏈中的高價(jià)值環(huán)節(jié)，有望為公司帶來新增量。

盈利能力方面，2022 年至 2024 年期間，臥龍電驅(qū)的期內(nèi)利潤并不穩(wěn)定，分別為 8.39 億元、5.53 億元及 8.32 億元。今年上半年，公司營收基本與上年同期持平，期內(nèi)利潤同比增長 33.96% 至 5.48 億元。

總結(jié)

臥龍電驅(qū)通過多年的收購與布局，在多個(gè)電驅(qū)細(xì)分領(lǐng)域確立了一定地位，同時(shí)積極押注機(jī)器人、低空經(jīng)濟(jì)等新興賽道，展現(xiàn)出對行業(yè)趨勢的敏感把握。不過，其新能源交通電驅(qū)業(yè)務(wù)的下滑也反映出在部分領(lǐng)域面臨的挑戰(zhàn)。

此次赴港上市若能順利推進(jìn)，或?qū)槠淙蚧季肿⑷雱?dòng)力，但未來能否在激烈的市場競爭中持續(xù)突圍，平衡好各業(yè)務(wù)板塊的發(fā)展，仍需時(shí)間檢驗(yàn)。